重胀交易再抬头(图)

发布 : 2021-9-28  来源 : 明报新闻网


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市场焦点：一）环球能源电力价格飙升。二）美国本周能否通过基建法案。三）德国选举。四）中国信贷及监管消息。市场中越来越多人讨论的是欧洲能源价格飙升，电力及汽油价持续攀升，一些英国油站更加需要限制入油数量至30镑，英国石油说三分之一油站已经没有汽油供应，更有估计90%油站已经没有存油。美国众议院议长承诺在本周通过5500亿美元基建计划，同时发出暗示财政支出及税务方案可能低于之前的3.5万亿美元计划。

德国选举社会民主党轻微领先，但社民党和基督教民主党都有机会组成政府。因为德国政治体制特色，联合政府是平常事，政策延续性反而较大，根本性改变不容易，所以市场对选举结果没有大反应；整体上市场相信社民党上台对再生能源是好消息。基建法案以及更大的财政及税务法已经拖延了一段时间，如果迟迟未能落实，只会为市场带来更多的不稳定。

中国信贷及监管消息没有大的新消息。中国人民银行净注资1000亿人民币，七天回购利率下跌4点子至于1.92 %，曾经下跌至1.88%，是5月10日以来最低水平。

我在最新的读者会通讯说资金会否由增长股转入财务能源股（见图）是最大的主题。结果很快便知道。美股走势很简单：资金沽售科技增长股，转入价值型股票，尤其是能源股财务股，重胀交易再次抬头。油价天然气价上升，10月份交收天然气期货曾经上升8%至5.52美元，直接将能源股推高，连带能源观念是再生能源股。债券息率上扬支持了财务股，打击了科技股。市场的逻辑就是这么简单。添头是重胀交易，因此酒店赌场、运输、地产信托等纷纷反弹。

天然气价格升上7年高位，美国耐用品订单上升1.8% ，高于预期0.7%。数字上升主要因为是非国防飞机及零件订单跳升77.97%。

标普500上周上升0.51% ，比过去一年4天平均数上升0.48%相差不远。上星期一急跌，无疑使很多投资者相信调整将至，事实上担心股市调整是一个普遍心态，所以标普500认沽期权溢价接近历史高位。但当上星期一股市下跌之后，根据野村分析，基金将对冲套现，波幅飙升又吸引认沽期权沽家入市收取溢价。这两个行为都迫使交易员入市买货，造成股市反弹。同一时间，散户有迹象乘机高低买入。

专业投资者则有一些不同的做法，上星期一时候有110亿美元资金流出交易所挂牌基金，是纪录上最大的流出量。根据Vanda Research分析，上星期一时候，散户买入48.4亿美元股票，机构性投资者则沽出286亿美元股票。