帝银不认同折现加息
发布 : 2021-10-25 来源 : 明报新闻网
用微信扫描二维码,分享至好友和朋友圈根据帝国银行Avery Shenfeld分析,因为英国英伦银行转为鹰,加拿大就业数字优于预期,能源价格上升,通胀向上,加拿大银行承兑期货被沽售,市场现在已经折现加拿大在2022年加息四次──银行承兑期货是反映加拿大短期利率动向的一个利率工具。2022年12月银行承兑期货(图一)由9月高位99.025下跌至最低98.52;反映息率由1%上升至1.495%。帝国银行认为加拿大中央银行应该会有不同意见。
就业方面,虽然已经回到新冠肺炎传染病之前的水平,但并未达到疫症爆发时候接近的全面就业;而且即使新增职位回复到疫情爆发之前的水平,但因为人口增长,所以现在的工时比新增职位显得疲弱,和加拿大经济增长显著落后美国的情况吻合。而且加拿大薪金并无威胁性的增长,所以加拿大央行可以容许就业继续增长。
能源价格上升虽然可以推动通胀及一些名义经济增长,但很难想像油价上升会使到能源业对加拿大实质经济增长的重要性回复到以前的光荣岁月。现在没有看到任何长久石油项目的蓝图,需要持续性能源价格上升才会引发新的一轮资本开支。
通胀方面,加拿大公司会面对生产成本的上升,但这并不是过渡性一季或者一年的问题,而是什么引致成本上升。如果成本上升是因为新冠肺炎传染病引发的供应链阻塞,那么解决问题的方法是要推广疫苗以及重建存货,而不是透过加息打压经济;加息应该是要等待到需求过热的时候,而不是供应出现问题的时间。不要忘记的是,加拿大国内生产总值在第二季下跌,第三季相信会反弹至4%水平,按年计算两季增长3%,仍然会低于加拿大央行预期。因此,生产缺口(图二)的关闭并不是现在,加拿大中央银行有可能再多些等待才加速加息。按:生产缺口是衡量经济是否产能过剩的标准,也就是该经济体最有效率的潜在生产与实际生产之间的落差,能反映总需求。