公用股好表现

发布 : 2022-4-18  来源 : 明报新闻网


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科技股给人的印象是增长和潜质厉害的时代产品,公用股给人的印象是落后缓慢的保守工具。但股市投资不在乎新与旧,摩登或者传统,重要的是什么股票在什么时候上升什么时候下跌。加拿大资讯科技股指数今年截至4月10日下跌39.13%,52周回报32.98%。公用股指数今年截至4月10日上升7.18%,52周回报上升10.31%。资讯科技股公用股相对表现(图一)谁优谁劣显然易见。

公用股市盈率34.7倍,股票息率3.46%;科技股市盈率79.49倍,股票息率0.21%。公用股的股息明显比科技股吸引,但在环球息率正在向上之际,3.46%也不是什么很吸引的数字。市盈率当然是科技股偏高,但是公用股的市盈率也不便宜。

不过,公用股之所以表现优于科技股不难解释。一方面科技股正处于市盈率收缩期,投资者抛售增长股科技股,资金转向需要寻找出路。公用股向来是防卫性界别,当市场担心环球央行加息,打压经济,经济最终会出现衰退,那个时候防卫性和盈利稳定的公用股反而更有吸引。乌克兰战争虽然对西方国家经济影响有限,但是总带来一些避险心态,也是有利公用股。

此外有一点比较有趣的问题需要解释。公用股通常给人的印象是等于定息工具,因为息率稳定或者偏高,那么政策利率上升债券下跌,公用股不是应该下跌的吗?其实事实正好相反,大家只要看看从1990年至今的多个利率上升周期(图中6个方格)(图二),6个方格之中只有1998至2000年利率上升时候,公用股是明显下跌的;在2012至2013时,利率上升,公用股初段仍然企稳,之后跌幅也不大。在1993至94,2005至2007,2015至2017和2020至2022年这几段时间,利率上升的同时,公用股也是上升的。因此事实告诉我们,利率上升不是公用股的敌人。