公用股好表现
发布 : 2022-4-18 来源 : 明报新闻网
用微信扫描二维码,分享至好友和朋友圈科技股给人的印象是增长和潜质厉害的时代产品,公用股给人的印象是落后缓慢的保守工具。但股市投资不在乎新与旧,摩登或者传统,重要的是什么股票在什么时候上升什么时候下跌。加拿大资讯科技股指数今年截至4月10日下跌39.13%,52周回报32.98%。公用股指数今年截至4月10日上升7.18%,52周回报上升10.31%。资讯科技股公用股相对表现(图一)谁优谁劣显然易见。
公用股市盈率34.7倍,股票息率3.46%;科技股市盈率79.49倍,股票息率0.21%。公用股的股息明显比科技股吸引,但在环球息率正在向上之际,3.46%也不是什么很吸引的数字。市盈率当然是科技股偏高,但是公用股的市盈率也不便宜。
不过,公用股之所以表现优于科技股不难解释。一方面科技股正处于市盈率收缩期,投资者抛售增长股科技股,资金转向需要寻找出路。公用股向来是防卫性界别,当市场担心环球央行加息,打压经济,经济最终会出现衰退,那个时候防卫性和盈利稳定的公用股反而更有吸引。乌克兰战争虽然对西方国家经济影响有限,但是总带来一些避险心态,也是有利公用股。
此外有一点比较有趣的问题需要解释。公用股通常给人的印象是等于定息工具,因为息率稳定或者偏高,那么政策利率上升债券下跌,公用股不是应该下跌的吗?其实事实正好相反,大家只要看看从1990年至今的多个利率上升周期(图中6个方格)(图二),6个方格之中只有1998至2000年利率上升时候,公用股是明显下跌的;在2012至2013时,利率上升,公用股初段仍然企稳,之后跌幅也不大。在1993至94,2005至2007,2015至2017和2020至2022年这几段时间,利率上升的同时,公用股也是上升的。因此事实告诉我们,利率上升不是公用股的敌人。