若经济放缓速度较快 利好美国库券(图)
发布 : 2023-1-25 来源 : 明报新闻网
用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈
发布 : 2023-1-25 来源 : 明报新闻网
用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈
中国内地逐渐放宽防疫措施，市民在安徽合肥国家级夜间文化和旅游消费集聚区罍街游览。宏利投资管理亚洲区资产配置高级组合经理鄞子翔表示，中线看好中国市场表现，但近期升势较急，建议待调整方吸纳。（新华社）
过去一年股债齐跌，反映仅持有股票及债券等传统资产，未必能应对日趋复杂的金融环境。据宏利投资管理的研究显示，过去传统资产于投资市场占主导地位，以2002年9月底至2008年9底时期为例，期内MSCI明晟综合亚太区指数和道指受惠于经济畅旺分别升66%及43%，同期美国国库券平均孳息升至4厘，然而情?于2018年开始逆转，商品及房地产投资信托（REITs）等非传统资产表现领先，截至2022年9月底止过去4年标普高盛商品指数累升33%，过去两年富时EPRA Nareit全球房地产投资信托指数累升4%。
藉多元化投资抗波动市
鄞子翔指出，去年面对高通胀及急速加息的环境，市场大幅波动，突显兼具多元、分散及收益投资策略的重要性，若去年持续持有于过去数年表现较佳的增长股及高收益债券，投资组合回报便会直接受股债齐跌冲击，但如能灵活分散投资，去年于投资组合内加入在高通胀环境下表现较佳的周期性股份及房托，并能适当利用期权策略，便可于去年的波动市?中，减低投资组合的波幅，同时获取稳定收入。
期权运用得宜 助降风险
宏利投资管理亚洲区多元资产执行总监兼客户投资组合管理主管高沛乐（Paul Kalogirou）指出，以收益为本的策略往往具防御性，自然收益可来自股票股息，或债券票息，甚至运用较简单的衍生工具策略来获取，在市?低迷的情?下，如果投资组合的整体派息率中拥有合理，且偏高的自然收益，投资者便可减少依赖资产价值增长。
期权向来被视为风险偏高的投资产品，鄞子翔表示，风险高低视乎如何运用，若利用期权作短线炒卖，风险自然偏高，如果投资期权的目的是为收取期权金，只在持有相关股份的情?下沽售认购期权，以及在持有充足现金的情?下沽出认沽期权，投资风险便会下降，不仅可从买方收取期权金作为额外收益，为投资组合增加稳定收入来源，并可更有纪律地在高位减持相关股票，以及在相关股份处于低位时买入，有助减低投资组合的波幅。当股市大幅上升时，期权金不会太高，若市场走势如去年般波动，期权金便会提升，尽管今年市场波幅未必能如去年般大，意味期权金收入将不及去年，但预料上半年市?仍会较为波动，期权策略下的纪律性买卖依然重要。
宏利投资管理环球宏观策略部联席主管Sue Trinh预期，今年全球经济增长将大幅放缓，大部分已发展国家将经历经济衰退，而已发展经济体的需求放缓、通胀上升及美元偏强，将为新兴市场的经济增长带来阻力，加上利率可能见顶的不确定性，今年上半年环球市场可能会出现一系列更剧烈，并持续更长时间的波动，下半年的市?或较为乐观，因为逆风可能会减弱。
今年上半年仍波动 下半年较乐观
鄞子翔指出，在此情?下，债券变得吸引，尤其是风险较低的债券，如投资级别较高的券债及美国国债等，因经济环境转差，更需?重债券质素，过去十年债券孳息偏低，去年债价受压，债券孳息升至偏高水平，连低风险的美国国库券也能提供逾3.5厘孳息，若今年美国经济放缓速度较市场预期为快，将利好美国国库券的价格表现。
中线看好中国市场 候调整吸纳
至于投资组合内的股票部分，鄞子翔指去年不少周期性板块，如能源股，已累升不少，今年表现或受经济及需求增长放缓影响，认为若比较估值，不少增长股如科技股已回到合理水平，部分亚洲的科技股估值更调整至吸引水平，但提醒分散投资的重要性，因不会有一个板块可长期向好，波动市下更需注重灵活性及分散投资，不要忽视每一个估值合理板块中的投资机会，认为今年投资者可稍降低组合内的周期性板块比重，相对提升增长股比重，个别市场方面，中线看好中国市场表现，但近期升势较急，宜待调整方吸纳。