美国库债券孳息率续扬

发布 : 2021-2-22  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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【明报专讯】美国股市迄至目前为止已消化了国库债券孳息率上扬的影响，但一些投资者担忧债券孳息率持续上升可能会为股市带来大麻烦。

美国10年期国库债券孳息率上周升至一年来的高点1.36%。疫苗持续接种和新一轮的财政刺激方案令人们预期可以进一步刺激经济增长。

迄至目前为止，股市反应只是略为波动，但一些投资者担心，债券孳息率持续上扬会使风险较高的投资如股票失去吸引力并影响标普500指数增长。该指数自去年3月以来已飙升约75%。

U.S. Bank Wealth Management首席投资官弗里曼（Eric Freedman）表示：「就理论而言，当政府发行的债券孳息率上扬，所有资产价格应向下修正。」不过他相信，债券孳息率尚未升高至令股票失去吸引力的地步。

本周，公司盈利，经济复苏数据和拜登总统提出的1.9万亿元纾困方案发展仍将是市场关注的重点。但忧虑的投资者仍担心，债券孳息率再升高，会阻碍股市的升势。

花旗集团（Citi）策略师上周表示，如果上升中的债券孳息率令一些大型IT增长股受创，股市有可能会回落10%。野村证券（Nomura）分析师也认为，如果10年期国库债券孳息率升破1.5%，股市可能会回落8%。

低债券孳息率和低利率对股市有利，它们可以降低债务及贷款成本，令股票较债券更具吸引力并有助于增加公司未来现金流的价值。

根据Refinitiv Datastream，标普500指数的预期市盈率为22.2倍，远高于其长期平均值15.3。不过有些投资者仍认为与债券相比，股票仍相对较便宜。许多投资者仍看好股市，并相信债券孳息率上扬只是预期经济会改善有以致之。

资产管理公司Cozad投资组合经理伊文斯（J. Bryant Evans）最近将银行和按揭公司股加进一个高股利的投资组合，以利用经济前景改善和利率上升的环境。更广泛地说，伊文斯认为10年期国库券孳息率要升到3%才会对股市产生重大影响。

伊文斯表示：「对我的客户来说，我会敦促他们维持某种程度的平衡，在转移至固定收入投资前再稍等一会，因为我认为利率目前仍处于历史性的低水平。」

Kingsview投资管理公司投资组合经理诺特（Paul Nolte）正在观察债券孳息率的上升会否导致美联储开始减少债券购买。这将会令股市震荡。

诺特暂时还维持原来的投资组合，他相信经济改善会令股市继续走高，特别是受益于经济复苏的股票如金融股和其他价值股。

诺特表示，陡峭的债券孳息率曲线是债券市场告诉每一个人经济正在复苏及恢复正常的方式。