债息急速回落(图)

发布 : 2021-8-14  来源 : 明报新闻网


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美股指数仍然窄幅,但是内有动作。债券息率急速回落,十年债券息率下降7.22点子至1.2868%(见图),引发缩表交易拆仓,美元下跌、商品反弹、价值型股票下跌、增长股上升。能源股、细价股和财务股都下滑;软件股、半导体股上升。中国预托证券仍然疲弱,运输周期股再生能源股特殊收购公司下跌,公用及耐用消费品上升。这是避险?

黑色星期五市场无大变动,但资产/界别走势有点奇怪,债券上升石油下跌黄金白银上升,防卫性界别向上,似是逃避风险。但是美元又下跌,指数淡静,主要新兴市场南美上升,信贷差价稳定,加密货币亦是反弹,又不似什么避险,特别消息也欠奉。日前我已经说过,收缩资产负债表的交易剧本今次不同2013年,需要修订。我在读者会通信说今次收缩资产负债表不大会带来大债券熊市。星期五债券息率急跌暂时可以理解为周末前空仓回补。

根据Lipper数字,截至8月11日一周,高息企业债券基金流入5.096亿美元(前周流出11.5亿美元),投资级债券基金流入39亿美元(前周流出3.636亿美元)。政府债券基金流入13.1亿美元(前周流入18.8亿美元)。按揭债券基金流出5.54亿美元(前周流出0.85亿美元)。杠杆贷款基金流入4.23亿美元(前周流入1.3亿美元)。

彭博分析20间美国最大退休基金资产组合的相关系数接近60%,是过去30年的90个百分数。之前退休基金组合具有如此相关系数的时候是在金融海啸时。相关系数上升在市场上升时候没有问题,但如果市场下跌,投资者可能无处可走。现时退休基金主要投资于8种资产类别: 美国股市、不计美国的发达国家股市、新兴市场股市、美国及非美国定息工具、地产、私募基金和对冲基金。现在美国股市和发达国家公司股市的相关系数最高,达到93%,平均数是82%。

美国股市市值越来越大,但投资者买卖股票每一次的股数却是越来越细。7月份美国主要交易所平均每手交易股数下跌至159.06股。这不单只是纪录性低位,还比2010年以来的平均数下跌了30%。平均交易股数下降已经不是最近的事,其中原因是因为买家采取程式买卖,将买单分拆。最近散户入市更加使到买卖单零碎。夏天亦是市场较为淡静的日子,故此成交买卖张数下降。

买单拆细对想收藏盘路的基金经理是一件好事,因为分拆买单会不容易被其他人察觉大买盘。但对于市场庄家这却不是好事,因为会影响流通性及难于找寻对手。不过要说清楚的是买卖股数下降的同时,平均每手交易金额却是上升至52.38美元,一个纪录性高位。