港楼市明年看高一线
发布 : 2025-12-15 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
早几个月，本栏曾指出本港住宅楼市已见重要周期底部，当时的想法很简单，就是即使在2025年本港经济被大众视为一片萧条，但本港失业率仍然处于接近全民就业的水平，打工仔平均工资亦未见明显回调，而住宅租金更是率先破顶创下历史新高，加上预期今年第四季美国进入第二阶段减息周期， 经过今年楼市整固之后，明年值得看高一线。
正如上周本栏所言，随著人工智能（AI）商业应用日渐成熟，雇员生产效率大幅提升，自今年第四季开始，雇主开始大幅减少招聘人手，甚至像亚马逊（美：AMZN）一样，预计未来一年裁减3万雇员，并预计物流系统自动化逐步见效之后，在未来5年大幅削减七成员工。从投资者的角度出发，大企业透过削减人手提升营运效率，一方面为几年极度紧张劳动力市场纾压，另一方面将因应市场竞争格局，将部分生产力提升回馈给客户以图提升企业的市场占有率。凡此种种，都会削弱美国未来雇员薪酬及物价上升压力，而最终结果都是为联储局明年加速减息开了绿灯。
美加薪压力料降 联储加速减息开绿灯
回顾今年上半年，很多投资者可能早已忘记，当时大家仍在担心国际投资者不肯购买美债，当时笔者已在多个场合表示，所谓的美国政府失去财政纪律引发所谓的「股汇债」三杀局面，只不过是一个伪命题。最近，笔者又听到类似的言论，认为日本公共债务占GDP高达2.4倍，是全球成熟市场中最高者，过去几年日本的超长期国债已经悄悄攀升至1990年代初以来的接近30年高位，日本又要出现「股汇债」三杀了。
老实说，我亦认为日本央行非常赖皮，过去20多年来一直嚷著只要通胀企稳于2%楼上，政策利率就会「正常化」。可是，日本过去4年绝大部分时间的通胀率都在3%附近徘徊，但日本央行一拖再拖，4年来就只是略微加了3次息，但目前0.5厘的政策利率，仍然远较3%的通胀率低2.5厘。随著国民的通胀预期升温，日本10年期国债利率过去一年升幅几近翻倍，预期在今年底之前将蓄势待发突破2厘大关。日本通胀「失控」，的确是将日本国债价格杀下马来，但日本国债价格阴跌非始于今日，至今亦未曾对全球金融系统构成任何风险，反而造就了日本的金融股过去5年持续不断创出近年以至历史新高，日前笔者更是亲耳听闻某位行家打趣的说：世上有3件事无可避免：缴税、死亡，以及日本银行股创新高！相比日本，美国政府财政状况著要远比日本政府强，而美元的贸易及储备货币地位至今仍然无可替代，更何况，美国现在是国穷民富，只要政府一声令下加税，要解决财政赤字一点也不难，在目前的利率水平，美国国债并非一无是处（至少能对冲美国经济衰退的风险）！
优质股黄金砖头远比货币保值
不过，在目前美国的政党政治架构之下，政客是不大可能会有诱因大幅加税的。因此，无论是日本还是美国，他们很可能会仿效土耳解决政府财政的绝招——就是对政府财政置之不理，让较高的通胀推动名义GDP高速增长消弭天文数字的政府债务，而优质的上市股份、生产速度远远追不上各国政府印钞速度的黄金及砖头（包括本港住宅），即使短暂回落，最终还是远比货币保值。
（作者为证监会持牌人，客户持有亚马逊）
林少阳
以立投资董事总经理
Vincent@vlasset.com
正如上周本栏所言，随著人工智能（AI）商业应用日渐成熟，雇员生产效率大幅提升，自今年第四季开始，雇主开始大幅减少招聘人手，甚至像亚马逊（美：AMZN）一样，预计未来一年裁减3万雇员，并预计物流系统自动化逐步见效之后，在未来5年大幅削减七成员工。从投资者的角度出发，大企业透过削减人手提升营运效率，一方面为几年极度紧张劳动力市场纾压，另一方面将因应市场竞争格局，将部分生产力提升回馈给客户以图提升企业的市场占有率。凡此种种，都会削弱美国未来雇员薪酬及物价上升压力，而最终结果都是为联储局明年加速减息开了绿灯。
美加薪压力料降 联储加速减息开绿灯
回顾今年上半年，很多投资者可能早已忘记，当时大家仍在担心国际投资者不肯购买美债，当时笔者已在多个场合表示，所谓的美国政府失去财政纪律引发所谓的「股汇债」三杀局面，只不过是一个伪命题。最近，笔者又听到类似的言论，认为日本公共债务占GDP高达2.4倍，是全球成熟市场中最高者，过去几年日本的超长期国债已经悄悄攀升至1990年代初以来的接近30年高位，日本又要出现「股汇债」三杀了。
老实说，我亦认为日本央行非常赖皮，过去20多年来一直嚷著只要通胀企稳于2%楼上，政策利率就会「正常化」。可是，日本过去4年绝大部分时间的通胀率都在3%附近徘徊，但日本央行一拖再拖，4年来就只是略微加了3次息，但目前0.5厘的政策利率，仍然远较3%的通胀率低2.5厘。随著国民的通胀预期升温，日本10年期国债利率过去一年升幅几近翻倍，预期在今年底之前将蓄势待发突破2厘大关。日本通胀「失控」，的确是将日本国债价格杀下马来，但日本国债价格阴跌非始于今日，至今亦未曾对全球金融系统构成任何风险，反而造就了日本的金融股过去5年持续不断创出近年以至历史新高，日前笔者更是亲耳听闻某位行家打趣的说：世上有3件事无可避免：缴税、死亡，以及日本银行股创新高！相比日本，美国政府财政状况著要远比日本政府强，而美元的贸易及储备货币地位至今仍然无可替代，更何况，美国现在是国穷民富，只要政府一声令下加税，要解决财政赤字一点也不难，在目前的利率水平，美国国债并非一无是处（至少能对冲美国经济衰退的风险）！
优质股黄金砖头远比货币保值
不过，在目前美国的政党政治架构之下，政客是不大可能会有诱因大幅加税的。因此，无论是日本还是美国，他们很可能会仿效土耳解决政府财政的绝招——就是对政府财政置之不理，让较高的通胀推动名义GDP高速增长消弭天文数字的政府债务，而优质的上市股份、生产速度远远追不上各国政府印钞速度的黄金及砖头（包括本港住宅），即使短暂回落，最终还是远比货币保值。
（作者为证监会持牌人，客户持有亚马逊）
林少阳
以立投资董事总经理
Vincent@vlasset.com