中国零售固投逊预期 工业升6.1%(图)

发布 : 2025-5-20  来源 : 明报新闻网


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国家统计局公布4月内地经济数据，当月美国对华加徵高额「对等关税」，4月工业增加值按年增加6.1%，高于市场预期的5.7%，回复至1至2月相若增速水平，不过首4个月房地产跌幅扩大（见另文），拖累同期固定投资增长放缓至4%，低于市场预期的4.2%。4月零售总额按年升5.1%（见图），低于市场预期的5.8%，亦较3月增速放缓0.8个百分点。分析指出，4月出口和工业数据并不差，加上中美达成协议暂降关税，料出口对今季经济影响有限，不过房地产市场跌幅扩大，未能制造财富效应支持，为内地消费未如预期的主因。

4月内地消费经季节调整按月增长0.24%，为去年6月以来最慢按月增速。4月商品零售额按年增长5.2%，较3月增速放缓0.7个百分点，受「以旧换新」政策补贴的消费品续有强劲增长，包括家电消费按年上升38.8%，手机等通讯器材消费按年上升19.9%，不过增速较3月放缓8.7个百分点，汽车类消费按年增速则放缓4.8个百分点至0.7%。

服务业消费增速亦放缓，4月餐饮收入按年增速较3月放缓0.4个百分点至5.2%，全国服务业生产指数按年上升6%，较3月放缓0.3个百分点。

内地近年推出不少支持房地产措施，包括放宽限购、容许以地方专项债资金收购库存，澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆指出，首4个月房地产销售跌幅扩大，政策未能提振房地产市场，反而加快收缩，一旦房地产不回升，则不能支持家电等地产相关消费，也不能带动财富效应，对消费拖累多于关税对出口就业的影响。

贸谈倘不顺利 消费难抵消出口影响

杨宇霆认为，未来若贸易会谈不顺利、关税再度上调，靠现时疲弱的消费没有办法对冲出口的影响，由于内需占内地GDP达88%，实现5%增长目标仍然需要消费。

他认为，单靠小幅减息不能刺激房地产，放宽限购、收购库存等措施亦未能提振居民对房地产市场上升的预期，认为当局需要更明确地表达支持房地产市场回升。

固投方面，首4个月制造业固定资产投资按年则上升8.8%，较首3个月放缓0.3个百分点，受惠「大规模设备更新」补贴，设备工具购置按年上升18.2%，较首3个月放缓0.8个百分点。基建投资按年增长5.8%，增速与第一季持平。

ING银行大中华区首席经济师宋林认为，设备更新将带动制造业投资有不错表现。就关税对工业和出口影响，他认为不少内地制造产品不易替代，而全球面临关税不确定，亦较少公司会急于在海外投资建立生产线，故最终对内地产品出口和制造影响，可能会少于预期。

内地GDP增速 ING上调至4.7%

他又认为贸易战升级较直接影响市场信心和情绪，民企和家庭可能倾向于谨慎，一旦贸易谈判前景更为清晰，将有助经济前景改善，该行将内地GDP增速由4.5%上调至4.7%。