鲍威尔确认缩表(图)

发布 : 2021-10-23  来源 : 明报新闻网


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星期五多消息，拜登说增加税收建议出现障碍，但之后官员解释主要是指企业税。恒大及时偿还债券利息，避过技术违约，中国地产股纷纷上升。SNAP（见图）星期四市后公布业绩差于预期，股价大泻26%，拉低其他社交媒体股票。市场猜测通胀会导致央行收紧银根，推高债券息率。澳洲央行在8个月内首次入市干预债券，以保卫利率目标——澳洲央行定下0.1%为2024年4月债券的目标价。

美股开市偏好，界别个别发展，财务股偏强，生化科技股偏弱。纳斯达克指数受到社交媒体股影响向下，中国预托证券、运输股、基建股、原材料股上升。再生能源股及特殊收购公司下跌。跟著股市出现一阵波动，原因是联储局主席鲍威尔明确表示现在是时候收缩资产负债表，有通胀上升的风险，更长及持续的樽颈风险。但是他也说这不是时间加息。市场即时反应是短期债券息率上升，长期债券息率下跌，美元上升，股市下跌（跌幅不算大，高低 0.79%），掉期市场折现2022年6月加息机会有70%。但之后股市收窄跌幅 （无他，市场早已预期11月缩表），能源股及财务股回稳，科技股仍然偏弱。资金流向很清楚。

美国利率策略师面对一个问题是两年及五年债息上升如何影响整条利率曲线。柏克莱及满地可银行不相信10年债券息率会继续上升，但是摩根大通及摩根士丹利建议沽售10年债券。柏克莱认为发达国家债券利率曲线扯平是折现提早加息幅度较低的加息周期；市场将终极利率调低至1.75至2%， 10年债券息率1.6%。重新评估是因为市场调低财政刺激的预期，经济增长放慢，以及联储局打击通胀的决心。

柏克莱不相信长期债券会大幅下跌。满地可银行佑计美国利率会在11月联储局会议之前向上，收缩资产负债表的正式通告会成为利率向下的一个转捩点，因为缩表对实体经济会有影响。德意志银行假设联储局在2024年底会加息至1.9%，所以短期债券息率有很大的重新定价空间，一年/一年隔夜指数掉期会在今年底高于1%，扯高10年债券息率及拉平曲线。

高盛认为市场回到短期息率加快加息，终极利率下降的设想，如果这个情况成立，利率曲线会扯平，长期债券息率会显著低于市场一般预期的中性利率。摩根大通指市场引伸的联储局终极利率和通胀预期有著差距，拉近差距的结果是终极利率上升，因此建议沽售10年债券，长期债券「超值」，需要调整13点子。摩根史丹利则认为滞胀的忧虑是错误的，因为商品价格、薪金和通胀背后有著需求动力，真正的机会在于实质利率下降，使到名义利率上升，继续建议沽售五年期与通胀挂勾债券及长期债券期货。

Natwest分析美国利率走向，似乎怀疑倚靠加息来应付供应导向的价格压力会导致政策错误，五年债券在1.2%，两年债券0.4%是吸引的买入水平；看淡曲线中部的原先观点随著债券息率上升而失去吸引。法国兴业认为通胀恐慌导致联储局加快政策反应，结果会拉慢经济，使到联储局终极利率调低，预期在联储局公布收缩资产负债表之前债券息率及通胀预期会继续上升。道明证券之前建议在0.905%买入五年债券，但当五年债券息率高于1.15%的时候止蚀离场。