联储局调高利率抑制通胀(图)

发布 : 2022-4-11  来源 : 明报新闻网


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高利率有助于抑制通货膨胀的观点本质上是一种信仰。


【明报专讯】高利率有助于抑制通货膨胀的观点本质上是一种信仰，基于长期以来的供需经济信条。但这次的通胀至少有一部分并非传统货币政策所能控制。这也是为何华尔街感到困惑，股市变得动荡。

正常时期，联储局是有能力抑制通胀，但这次，联储局可能需要一些助力。

Plante Moran Financial Advisors首席投资官贝尔德（Jim Baird）表示：「这次联储局可能无法独自完成抑制通胀的工作。联储局当然可以藉由升高利率抑制需求面，但对供应面却有些力不能逮。它如何能令中国重新恢复生产量，又如何能让长途货车司机恢复工作。」

不过，政策制定者仍想设法放缓经济并控制通胀。他们有两种工具可用：联储局在升高短期利率的同时，亦将减少过去数年来为刺激经济发展而累积的逾8万亿元的债券资产。

联储局认为，升息可以令借贷变的较不具吸引力。因此可以减缓需求。需求减少会令商家受压，从而降价以吸引顾客。其潜在的影响包括工资降低，房价止涨或甚至下跌，股市估值下降。

贝尔德表示：「联储局已成功说服股市，它正在处理通胀，并密切注意长期通胀预期。」

在这个等式中还有一个心理因素：通货膨胀被认为是一种自我实现的预言。当公众认为生活费上涨，他们便会自动调整他们的行为。商业提高物价后，工人会要求更高的工资。这种反覆的循环可能会进一步推高通胀。

这便是联储局为何同意了3年多来第一次升息，同时也对控制通胀摆出了强硬姿态，希望能降低人们对通胀的预期值。

联储局希望经由实际升息行动和对通胀走向的「前瞻性指导」将通胀降低。

穆迪分析（Moody’s Analytics）首席经济师赞迪（Mark Zandi）表示：「联储局确实需要让经济放缓。如果他们从股市中抽出一点动力，信用利差扩大，承保标准收紧，房价增长放缓，所有这些都将导致需求增长放缓。目前他们正在这么做。」以历史标准衡量的金融状况目前被认为是宽松的，尽管愈来愈紧。

在控制通胀方面，仍有许多难以驾驭的部分。政策制定者最大的忧惧是，在抑制通胀的同时，经济的其他部分亦随之下跌。

赞迪表示：「联储局需要一点运气。如果运气好，他们可以令通胀下降。如果他们无法控制通胀预期，我们将进入停滞性通胀，经济也将陷入衰退。」

在1970年代末和1980年代初的最后一轮严重滞胀期间，人们清楚地记得这种影响。面对失控的价格，当时的联储局主席沃尔克（Paul Volcker）将联邦基金利率提高到近20%，在驯服通胀野兽之前使经济陷入衰退。

不用说，美联储官员希望避免出现类似沃尔克的情况。但在数月坚称通胀是「暂时性的」之后，慢半拍的央行现在被迫迅速收紧。