日年金拥巨额资产 市场关注托汇否(图)
发布 : 2024-7-14 来源 : 明报新闻网
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图为东京街头电子荧幕显示日圆兑美元汇价。日本公共年金投资基金（GPIF）坐拥逾1.5万亿美元巨额资产，今年有望检讨投资策略，市场关注会否趁机用外汇大手买入日圆资产，顺道推高日汇。（路透社）
明报记者 郑智文
综合报道：《华尔街日报》、彭博、《金融时报》、路透社
GPIF为日本公营机构，负责管理国民的年金储蓄，现时其管理资产规模庞大，截至3月底坐拥资产达246万亿日圆（约1.53万亿美元）。GPIF每5年检视其投资策略，今年GPIF应会按惯例检视组合，并于明年4月实施新政策。据GPIF网站，目前基本投资组合平分四份，分别是外国股票、日本股票、外国债券、日本债券，大致各占约25%。
资产1.5万亿美元 按惯例今年检讨投资组合
去年GPIF投资报捷，一年回报率多达22.67%，一下子将2001年至今的平均每年回报率由3.59%拉高至4.36%，为国库进帐4400亿日圆（约27.74亿美元）。单计今年首季，四种投资以股票表现最好，日本股票升幅达18.2%，外国股票升达15.8%；债券表现稍弱，外国债券仅升5.4%，日本债券更倒跌0.6%。
回顾10年前，GPIF投资组合本来以日本国债为主，占总投资约六成，直到2014年首相安倍晋三及其内阁著意改革GPIF，将日本及外国股票比例推高至四成，带动GPIF资产由当时的137万亿日圆（约8600亿美元）急涨至现时的226万亿日圆（约1.42万亿美元）。
据英国对冲基金Eurizon SLJ Capital统计，若无安倍政权于2014年的改革，现时GPIF资产恐怕只有168万亿日圆（约1.06万亿美元），较目前低58万亿日圆（约3700亿美元），好比日本一年GDP的一成。
《金融时报》则评论，历史上未曾试过单靠审视资产结构，就能带来如此巨富，同时亦因大批资产转入以美元为主的投资产品，避开了期内日圆大幅贬值。
此外，10年间GPIF手头外国资产价值飙升。截至2014年3月底，外国股票及债券合计只有约34万亿日圆（约2100亿美元），截至今年3月底，两者合计已达约123万亿日圆（约7800亿美元），相差约2.6倍。
2014年安倍改革 外国股债规模10年间急增
野村综合研究所经济师木内登英10年前曾于日本央行任政策委员会成员，当时GPIF注资大批资金于外国资产之际，将手上外国资产比例由23%一举调升至40%。他认为，当时决策的其中一个因素，是希望日圆贬值，但「现在当然不期待日圆低迷」。他又称，随著近期日本长期利率上升，GPIF调高本地债券的持有比例，是令情况正常化的自然方向。
穆迪分析经济师Stefan Angrick指出，观乎10年前日本政府如何改弦易辙，现在他们要重施故伎，亦合理不过，只是方向倒转而已，意味今次可改为斥大批美元买进日圆资产，托高日圆汇价。他补充，日本拥有巨额美元储备，本来就可视为保险之举，「如果想将这笔钱用于艰难时期，那么现在就是时候了，对吧？」
粗略估计，若GPIF打算将手上一成资产，由外汇兑成日圆，金额可多达1500亿美元。不过，木内登英及Stefan Angrick二人均认为，即使实行起来，毕竟全球汇市规模庞大，这笔资金仍不足以为日圆颓势力挽狂澜。
GPIF主席：非藉日圆疲软增回报
本月初记者会上，GPIF主席宫园雅敬拒绝评论明年投资组合会有何变动，但透露GPIF会分析每组资产的长期回报。他又提到，上财年日圆对美元及欧元均有贬值，有利GPIF投资表现，但强调他们并非藉日圆疲软来增加回报。
虽然GPIF明年4月才正式实行新投资策略，但不少分析师指出，GPIF通常事先调整权重，方便过渡到新组合。
事实上，GPIF今年起已经密密扫入日本国债。据彭博统计，截至今年3月底的年度，GPIF对日本国债的持有量增25%至50.3万亿日圆（约3110亿美元）。由2021年3月底至今年3月底之间计算，日本国债占GPIF日本债券组合的比例由81%升至89%，惟日本短期票据由约4.5%降至只有约1%。
SMBC日兴证券金融经济策略师奥村任认为，如果GPIF于本财年内将部分股票资金调动到日圆债券，不可能以数万亿日圆扫入企业债券，因此相信GPIF会集中买入国债。他又称，如果GPIF再次平衡投资组合，很可能会从流动性角度继续买入国债。
GPIF今年起增持日国债
彭博：逢低买入助支持市场
日本彭博在标题形容GPIF成日本国债市场的「救世主」，分析称GPIF持有的政府债券虽不及日本央行一成，但GPIF逢低买入，有助支持市场，尤其早前日本央行减少买债一度令市场受压。
摩根士丹利分析师则看好日股，预揪pPIF会增持日本股票。日经股票平均价格指数在今年2月已创下34年来首次历史新高，今年以来累涨约27%，升幅暂时跑赢全球炙手可热的纳斯达克指数，达42,000点水平。
《华尔街日报》分析，近期不少日本企业都在增加派息及回购股份，这种情况有利GPIF以回报为理由，将资金调回本土。GPIF需要这种理由行事，毕竟退休金职责是代表未来的退休金领取者扩大资产价值，而非协助政府实现政策。曾任日本年金局长的日本总研特任分析员高桥俊之表示，GPIF投资一向是以超长期视野，以此视野来分散投资很重要，不会受一时波浪影响情绪。