日年金拥巨额资产 市场关注托汇否(图)

发布 : 2024-7-14  来源 : 明报新闻网


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图为东京街头电子荧幕显示日圆兑美元汇价。日本公共年金投资基金(GPIF)坐拥逾1.5万亿美元巨额资产,今年有望检讨投资策略,市场关注会否趁机用外汇大手买入日圆资产,顺道推高日汇。(路透社)


日圆因息差而低迷多时,市场正期待日本国内或有救星出现。日本公共年金投资基金(GPIF)坐拥逾1.5万亿美元巨额资产,今年有望检讨投资策略,市场关注GPIF会否趁机用外汇大手买入日圆资产,顺道推高日汇。有分析师认为,现时正是艰难时期,是时候让日本政府用大批美元资产救汇,但亦有经济师认为,全球外汇市场庞大,单靠年金出手,仍不足以托汇。

明报记者 郑智文

综合报道:《华尔街日报》、彭博、《金融时报》、路透社

GPIF为日本公营机构,负责管理国民的年金储蓄,现时其管理资产规模庞大,截至3月底坐拥资产达246万亿日圆(约1.53万亿美元)。GPIF每5年检视其投资策略,今年GPIF应会按惯例检视组合,并于明年4月实施新政策。据GPIF网站,目前基本投资组合平分四份,分别是外国股票、日本股票、外国债券、日本债券,大致各占约25%。

资产1.5万亿美元 按惯例今年检讨投资组合

去年GPIF投资报捷,一年回报率多达22.67%,一下子将2001年至今的平均每年回报率由3.59%拉高至4.36%,为国库进帐4400亿日圆(约27.74亿美元)。单计今年首季,四种投资以股票表现最好,日本股票升幅达18.2%,外国股票升达15.8%;债券表现稍弱,外国债券仅升5.4%,日本债券更倒跌0.6%。

回顾10年前,GPIF投资组合本来以日本国债为主,占总投资约六成,直到2014年首相安倍晋三及其内阁著意改革GPIF,将日本及外国股票比例推高至四成,带动GPIF资产由当时的137万亿日圆(约8600亿美元)急涨至现时的226万亿日圆(约1.42万亿美元)。

据英国对冲基金Eurizon SLJ Capital统计,若无安倍政权于2014年的改革,现时GPIF资产恐怕只有168万亿日圆(约1.06万亿美元),较目前低58万亿日圆(约3700亿美元),好比日本一年GDP的一成。

《金融时报》则评论,历史上未曾试过单靠审视资产结构,就能带来如此巨富,同时亦因大批资产转入以美元为主的投资产品,避开了期内日圆大幅贬值。

此外,10年间GPIF手头外国资产价值飙升。截至2014年3月底,外国股票及债券合计只有约34万亿日圆(约2100亿美元),截至今年3月底,两者合计已达约123万亿日圆(约7800亿美元),相差约2.6倍。

2014年安倍改革 外国股债规模10年间急增

野村综合研究所经济师木内登英10年前曾于日本央行任政策委员会成员,当时GPIF注资大批资金于外国资产之际,将手上外国资产比例由23%一举调升至40%。他认为,当时决策的其中一个因素,是希望日圆贬值,但「现在当然不期待日圆低迷」。他又称,随著近期日本长期利率上升,GPIF调高本地债券的持有比例,是令情况正常化的自然方向。

穆迪分析经济师Stefan Angrick指出,观乎10年前日本政府如何改弦易辙,现在他们要重施故伎,亦合理不过,只是方向倒转而已,意味今次可改为斥大批美元买进日圆资产,托高日圆汇价。他补充,日本拥有巨额美元储备,本来就可视为保险之举,「如果想将这笔钱用于艰难时期,那么现在就是时候了,对吧?」

粗略估计,若GPIF打算将手上一成资产,由外汇兑成日圆,金额可多达1500亿美元。不过,木内登英及Stefan Angrick二人均认为,即使实行起来,毕竟全球汇市规模庞大,这笔资金仍不足以为日圆颓势力挽狂澜。

GPIF主席:非藉日圆疲软增回报

本月初记者会上,GPIF主席宫园雅敬拒绝评论明年投资组合会有何变动,但透露GPIF会分析每组资产的长期回报。他又提到,上财年日圆对美元及欧元均有贬值,有利GPIF投资表现,但强调他们并非藉日圆疲软来增加回报。

虽然GPIF明年4月才正式实行新投资策略,但不少分析师指出,GPIF通常事先调整权重,方便过渡到新组合。

事实上,GPIF今年起已经密密扫入日本国债。据彭博统计,截至今年3月底的年度,GPIF对日本国债的持有量增25%至50.3万亿日圆(约3110亿美元)。由2021年3月底至今年3月底之间计算,日本国债占GPIF日本债券组合的比例由81%升至89%,惟日本短期票据由约4.5%降至只有约1%。

SMBC日兴证券金融经济策略师奥村任认为,如果GPIF于本财年内将部分股票资金调动到日圆债券,不可能以数万亿日圆扫入企业债券,因此相信GPIF会集中买入国债。他又称,如果GPIF再次平衡投资组合,很可能会从流动性角度继续买入国债。

GPIF今年起增持日国债

彭博:逢低买入助支持市场

日本彭博在标题形容GPIF成日本国债市场的「救世主」,分析称GPIF持有的政府债券虽不及日本央行一成,但GPIF逢低买入,有助支持市场,尤其早前日本央行减少买债一度令市场受压。

摩根士丹利分析师则看好日股,预揪pPIF会增持日本股票。日经股票平均价格指数在今年2月已创下34年来首次历史新高,今年以来累涨约27%,升幅暂时跑赢全球炙手可热的纳斯达克指数,达42,000点水平。

《华尔街日报》分析,近期不少日本企业都在增加派息及回购股份,这种情况有利GPIF以回报为理由,将资金调回本土。GPIF需要这种理由行事,毕竟退休金职责是代表未来的退休金领取者扩大资产价值,而非协助政府实现政策。曾任日本年金局长的日本总研特任分析员高桥俊之表示,GPIF投资一向是以超长期视野,以此视野来分散投资很重要,不会受一时波浪影响情绪。