号称中国最赚钱地铁的深铁集团今年上半年盈转亏,蚀38亿元人民币,主因与地产相关收入大幅减少。图为深铁集团开发的地铁沿线楼盘。(网上图片)
内地房地产市场近年的低迷,不单直接冲击众多内房,连锁效应之下,利润高度依赖开发地铁沿线房地产项目及投资房地产公司、号称全国最赚钱地铁的深圳市地铁集团有限公司(简称深铁集团)亦遭遇滑铁卢,早前披露的业绩显示,今年上半年亏损高达37.93亿元(人民币,下同)。专家分析认为,仿效香港的「地产养铁路」黄金时代已结束,内地地铁公司需要寻找新的发展方向。
据深铁集团发布的2024年债券半年度报告,集团上半年营业收入92.99亿元,按年增长50.95%,但录得37.93亿元亏损,去年同期纯利为3.23亿元。深铁集团未有定期公布中期业绩,而据其官网公布的2007至2023年度年报,自2010年开始集团每年持续录得盈利,最高峰为2019年,当时录得年度纯利118.12亿元。
站城开发业务毛利率减
细分业务看,深铁集团主要有三大收入来源,其中占比最高的是轨道交通建设营运,今年上半年收入47.79亿元,按年增加7.44%。作为全国最赚钱地铁公司,深铁集团也掌管全国最繁忙地铁网络,数据显示,今年上半年深铁集团辖下地铁网络累计运送乘客13.44亿人次,日均客运量803.74万人次,按年增17%。虽然客流量增加,但长期以来由于地铁的公共交通性质,票务收入无法覆盖营运成本,今年上半年轨道交通建设营运成本为60.03亿元,与收入有近13亿元差距,因此这项业务并不贡献盈利。
另一占总收入比例较高的站城开发业务,上半年实现44.2亿元收入,按年增1.7倍。站城开发业务类似港铁发展地铁站上盖物业的模式,透过开发深圳地铁沿线的房地产和商业项目以获得利润,上半年该业务收入大增逾倍,主要是期内的开发项目集中交付,然而站城开发业务上半年成本按年激增6.5倍至28.2亿元,导致该业务毛利率按年减少14.8个百分点至36.2%,压缩盈利。事实上,过去多年来,站城开发业务一直有效弥补轨道交通业务造成的亏损,并为深铁集团带来可观利润,但受累于过去两年内地房地产市场低迷,站城开发业务毛利率已从2022年的54.62%,滑落至2023年的37.4%。
持股万科股价泻 投资收益盈转亏
另一个导致深铁集团亏损的主因,是上半年对联营企业和合营企业的投资收益录得26.34亿元损失,去年同期则有26.36亿元收入。深铁集团作为内房龙头万科的第一大股东,持股27.18%。在房地产市道急剧转差前,投资万科带来的收益也是深铁集团利润的重要来源,例如2022年仅从万科获得的分红便有31.65亿元,但随#楼市遇冷,万科股价一落千丈,去年不单没分红,今年上半年还录得98.5亿元亏损,从而导致深铁集团的投资收益盈转亏。最近内地推出一连串刺激楼市措施,其成效会否有助集团,仍待观察。
成也地产败也地产,中山大学港澳珠三角研究中心教授郑天祥便指出,深铁集团的亏损标志#中国地铁系统依赖房地产支持轨道建设和营运的黄金时代已结束,而像深圳那样人口增长和城市化进程已接近饱和的城市,很难通过大幅度提高客运量来增加收入。如果地铁公司亏损日益严重,地方财政不得不增加拨款补贴,无疑是额外负担。清华大学交通研究所副所长杨新苗则表示,地铁与地产捆绑的模式,能起到的盈利作用只会愈来愈小,地铁还是要回到如何降低营运成本的问题上。