德美利：美债息仍有上升空间(图)

发布 : 2021-2-19  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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梁伟基表示，若债息下跌，资金会流入科网龙头股FAANG，皆因防御力强甚至更胜银行，但若刺激经济方案推出或进一步推升债息，FAANG便有可能受压。


美股三大指数近期仍频创新高，全美券商龙头之一德美利证券（TD Ameritrade）香港行政总裁梁伟基表示，美股短线利好因素已反映，如1.9万亿（美元·下同）刺激经济方案获通过机会高，未见出现更多升市助燃剂。不过，他指参考过去民主党全面执政的「蓝色浪潮」下，首年美股的表现都不错，因统计显示，道指平均约有一成升幅。虽然美国10年期债息料仍有很大上升空间，但参考疫情前水平仍比现时高，当股市表现不差，债息随后向上，或未必不利股市。

自新冠病毒疫苗面世消息公布后，市场有炒作价值股追落后概念。梁伟基分析，由11月初，疫苗消息公布后至今，参考标指表现，未见有大量资金由增长股转到价值股，增长股表现仍然跑输，反映市场尚未有太大信心。他认为今年疫情进展会左右资金流向，但只带来较小流动，资金轮流调配。

疫情改变生活模式 宅经济股仍强势

疫苗普及后，市场忧虑受惠疫情的宅经济股会否「散水」。梁伟基称，在家工作不会随疫情消失，并举例指出多间公司如Adobe都延长居家工作时期，在租金较贵的地方如香港及新加坡等趋势将更明显，如云端计算公司现在服务（NOW），在疫苗消息公布后，股价走势依然强劲。反观经济重启概念股表现未见突出，如联合航空（UAL）11月大升后已迅速回落，无以为继，不宜短线及抱太大期望，反映重启概念股非可一面倒地受惠。

美股今年另一焦点是新总统拜登正式上场后，政策方向势会改变，投资者应该如何寻找机会？梁伟基认为，拜登上场会利好美国本地公司，特别是中小企，反映中小企的罗素2000指数，去年起升幅实质更胜标指及纳指。拜登的1.9万亿元刺激经济方案，是帮助中小企为主多于大型企业，自带动中小企股价炒上。

民主党提倡新能源

宜买ETF分散风险

新能源股近年备乖碢注，特别受到民主党一直提倡，也带动太阳能ETF（TAN）近半年升近3倍。不过，投资者要留意这类板块波动较大，故购买ETF分散风险较佳，例如氢燃料电池制造商普拉格能源（PLUG）近1年股价升幅比电动车龙头Tesla（TSLA）更强，升近10倍，但上下调整幅度同样惊人。电动车是新能源股中焦点所在，他指中美两国是目前全球最大碳排放国家，近年两国都有制定减碳排放目标，一旦落实有关措施，电动车自能受惠。

基建是另一个焦点板块，民主党一直有意提倡1.5万亿元基建开支计划，在蓝色浪潮下有望落实，原材料ETF股价也受到提振。银行股也可留意，会受惠于刺激经济方案，大量资金会流入民间刺激消费，连同债息抽上会使通胀升温，但联储局已表明容忍通胀，债息上升自有利银行盈利收入。

其中，中小型区域性银行会更受惠，近期股价也跑赢摩通等大行。另外，拜登上场也可能重推奥巴马医改（Affordable Care Act），把药物收费平民化及推动更多人投买医保，如今民主党全面执政后加快计划进度，传统险商及健康护理公司会因用户增加受惠。

美股愈升愈有，同时估值也水涨船高，市场上都开始有声音质疑，市盈率现时是否仍能适合反映公司估值。梁伟基认为，目前美股平均估值约22倍的确不正常，但也是源于无限量宽（QE），扭曲了以往的看法。目前以盈利孳息（E/P）作指标，计算每一元股价获得的盈利，再与债息比较，会较合理。他又指出，当债息下跌时资金会转向流入科网龙头股FAANG（facebook、亚马逊、苹果、Netflix和Google母公司Alphabet），皆因防御力强甚至更胜银行，但若刺激经济方案推出或进一步推升债息，FAANG便有可能受压。王俊骐 明报记者