美债「无限轮回」 全球受累(组图)

发布 : 2023-6-03  来源 : 明报新闻网


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美国债务上限危机随著国会通过白宫与国会共和党人之间达成的协议而暂告一段落。图为总统拜登(右)今年2月7日在发表国情咨文后与众议院议长麦卡锡握手。(资料图片)





美国债务上限危机随著国会通过白宫与国会共和党人之间达成的协议而暂告一段落,在下周一(5日)死线来临前避免历史性的债务违约。历史经验显示,国会总在最后一刻达成协议,而从美股近月反覆走势可见,市场其实并未相信债务违约真的会出现。不过,有人担心美国政府连年财赤持续「碌爆卡」,而党争又无休的话,债务危机只会陷入「无限轮回」局面,每几年就引起一轮不安,对全球经济金融体系造成持续风险。

两院过关 待拜登签署生效

《财政责任法案》(Fiscal Responsibility Act)周三(1日)在众议院过关后一天,参院以63票赞成、36票反对轻松过关,只待总统拜登签署生效。经济学者曾示警,美国可能在下周一(5日)之前用尽资金,无法支付各种帐单。《财政责任法案》将联邦政府债务上限暂缓生效直至2025年1月,同时削减联邦开支。

「黑天鹅」还是「白天鹅」?

有分析认为,美国债务违约有可能成为今年影响全球经济的「黑天鹅事件」(不可预测的罕见灾难事件),但路透社文章则称之为 「白天鹅事件」,因为事件完全可预测、且发生得非常频繁,纵然也可能具灾难性。文章认为,即使美国两党最终能够达成协议提高债限,可能也不足以化解危机,因为长时间的拖延已让市场陷入恐慌,给整个金融体系带来震荡。

债务上限是美国国会因应联邦政府为履行已产生的支付义务而设定的举债最高额度。自1917年设立以来,在很长一段时间内,提高债务上限或者暂缓债务上限生效都只是国会的例行公事,但近年来两党争斗日益激化,债务上限谈判已然成为争夺选票、谋取党派利益的政治骚,不断加剧美国民众和全球承担的风险。

脱离金本位 美元挂钩主权信用

有分析认为,债务上限是美国联邦财政的自我约束工具。不过,自1971年美国宣布美元脱离金本位以来,发行美元的担保物就由黄金转变为美国主权信用。换言之,美元变成了一种没有兑付担保物的货币,其发行的外在约束就此去除。自此之后,政府支出方面的纪律明显减弱并且不断恶化,被认为是美债扩张这「潘多拉盒子」打开之时。

1980年代列根政府的减税、大幅增加军事预算的政策,导致联邦政府的预算赤字达到前所未见的地步。美国联邦政府赤字增加代表国债增加。为了解决预算赤字,自20世纪80年代美国政府开始大量举债。1985年,美国从净债权国变为净债务国。1990年迄今,美国国债规模从3.2万亿美元一路飙升至如今逾31.4万亿美元。目前美国债务规模占其国内生产总值(GDP)的比例已经超过120%。

触顶逾百次 成党争政治武器

数十年来,美债触顶警号不时响起。据美国国会统计,自第二次世界大战结束以来,美国国会已102次批准调整债务上限。

债务上限在1980年代开始在两党斗争中被用作政治武器。每当财政部通知国会即将触及债务上限,违约迫在眉睫时,提高债务上限渐渐成为美国府院、两党的政治博弈工具。其中2011年奥巴马政府执政期间,当时关于预算计划和削减支出的分歧导致一场重大的债务上限危机,虽然最终美国并未违约,美国却破天荒被评级机构标准普尔下调信用评级,引发全球市场震荡。

批评者认为,国会在1917年设立的债务上限早已过时,反而变成了一个政治武器,最终可能会拖垮美国经济。民主党籍参议院预算委员会主席怀特豪斯(Sheldon Whitehouse)最近重新提案,旨在消除债务上限。怀特豪斯告诉英国《卫报》说:「极端的共和党人再次以违约威胁美国人民,这更加说明我们需要摆脱这种毫无益处却有可能造成严重损害的任意机制。当务之急是让国会乾净利落地提高债务上限,避免让我们的经济走向悬崖,然后我们可著手确保避免未来重复出现破坏性的重复情景。」

专家质疑债限过时 弊多于利

有经济学家赞同怀特豪斯的观点,他们建议国会寻找新方式来处理政府的借款限额。穆迪分析(Moody's Analytics)首席经济师赞迪(Mark Zandi)形容债务上限「完全过时」,认为尽管债务上限可能曾经促使两党就政府支出水平和优先事项作谈判,但是在当前美国政治极度两极化的时代,违约的威胁实在太高。赞迪又表示:「它带来的弊大于利。在25年前,债务上限可能导致了一些政策变化。我认为现在已不是这样了。」

对于那些希望遏制美国不断膨胀债务的人来说,债务上限一直是推动预算改革的有用工具。不过,赞迪表示,与最近几次关于债务上限的争论相比,今次争议似乎更为「严重」。赞迪说:「我们逐渐对这种争议习以为常,因此我们正将它推得愈来愈接近边缘。到某个时候你会犯错。」

(路透社/福布斯/卫报)