丰银反对减息
发布 : 2023-12-04 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
丰业银行分析如果加拿大明年3月4月减息，2024年第一季按揭预批时间将会对5年定息按揭息率（图一）造成下行压力，只会重复去年过早停止加息（加上美国地区性银行风暴）导致加拿大5年债券反弹拉低按揭利率，造成房屋市场复苏，加大了家庭负担能力及整体通胀压力，结果加拿大中央银行要重新加息两次。如果今次重蹈覆辙，影响会更严重，因为联邦政府正加大房屋刺激，增加资助，以及两年来过多移民对缺乏供应的房屋市场造成更多刺激。有观点认为加拿大中央银行需要减息以应对定息按揭重定以及家庭信贷增长放慢的问题，丰业银行认为这是错误的逻辑，原因是整个金融政策收紧的目的就是要带来一些痛苦以压抑通胀。如果太早减息会重新助长信贷增长，重来的通胀痛苦会更长久。
丰业银行估计个人可动用收入内的按揭利息及本金还款大概占整体家庭债务的15%。有60%加拿大家庭并没有按揭，比率比美国更高。
丰业银行估计可动用入息的债务支出会上升至10%高位数，具体取决于工资增长情况（图二）以及抵押贷款利率最终会否下降。假设加拿大中央银行在3月至4月减息，这个政策性错误将会带来很多后果。
一个低机会率的情况是减息后，息率需要重新加回来，因为减息影响了打击通胀的效用。较高机会率的情况是减少以后更多减息的机会；较迟减息，以后反而更能减息更多，太早减息却会使到将来减息较少。
丰业银行估计相对而言，加拿大中央银行的通胀上升风险比其他地方为高。因为：1）加拿大中央银行的调查显示在未来数年通胀预期仍然在3%以上。2）加拿大人行为改变的证据是薪酬正以高速度增加，加拿大工人有三分之一工会化，透过集体谈判的薪金增长要求比中央银行的2%通胀目标高出两至三倍。相比而言，美国只有10%工人加入工会。3）加拿大生产效率更是彻头彻尾的耻辱。薪金增长迅速，生产力下降，使到通胀风险恶化，单位劳工成本正在飙升。4）公司定价行为仍然倾向将通胀转嫁消费者。没有人提及的是这种情况在加拿大商业占主导地位的小型企业层面发生。有趣的是，每次中央银行转头过来便会发觉小型企业将价格转嫁的加价，但政治上大家只会谈及大公司的做法。5）联邦政府及省政府的财政政策仍然过度刺激。6）加元仍然被低估，造成通胀压力。7）加拿大贸易盈馀支持经济，能源价格上升造成输入的正收入冲击。8）供应链仍然面临压力，工业生产方面有些改善，但库存较少的汽车及房屋领域却没有改善，而这正是大多数家庭购买的最大两种商品。9）企业资产负债表保持稳健，为就业市场提供了支持。在没有任何财政紧缩迹象的情况下，公营部门的招募有继续影响市场（自从疫情开始以来，两个创造就业机会之中便有一个是公营机构带来的）。
总而言之，丰业银行认为市场过早折现减息，并对加息结束抱有过度的信心。如果由丰业银行决定，它会继续加息。
丰业银行估计个人可动用收入内的按揭利息及本金还款大概占整体家庭债务的15%。有60%加拿大家庭并没有按揭，比率比美国更高。
丰业银行估计可动用入息的债务支出会上升至10%高位数，具体取决于工资增长情况（图二）以及抵押贷款利率最终会否下降。假设加拿大中央银行在3月至4月减息，这个政策性错误将会带来很多后果。
一个低机会率的情况是减息后，息率需要重新加回来，因为减息影响了打击通胀的效用。较高机会率的情况是减少以后更多减息的机会；较迟减息，以后反而更能减息更多，太早减息却会使到将来减息较少。
丰业银行估计相对而言，加拿大中央银行的通胀上升风险比其他地方为高。因为：1）加拿大中央银行的调查显示在未来数年通胀预期仍然在3%以上。2）加拿大人行为改变的证据是薪酬正以高速度增加，加拿大工人有三分之一工会化，透过集体谈判的薪金增长要求比中央银行的2%通胀目标高出两至三倍。相比而言，美国只有10%工人加入工会。3）加拿大生产效率更是彻头彻尾的耻辱。薪金增长迅速，生产力下降，使到通胀风险恶化，单位劳工成本正在飙升。4）公司定价行为仍然倾向将通胀转嫁消费者。没有人提及的是这种情况在加拿大商业占主导地位的小型企业层面发生。有趣的是，每次中央银行转头过来便会发觉小型企业将价格转嫁的加价，但政治上大家只会谈及大公司的做法。5）联邦政府及省政府的财政政策仍然过度刺激。6）加元仍然被低估，造成通胀压力。7）加拿大贸易盈馀支持经济，能源价格上升造成输入的正收入冲击。8）供应链仍然面临压力，工业生产方面有些改善，但库存较少的汽车及房屋领域却没有改善，而这正是大多数家庭购买的最大两种商品。9）企业资产负债表保持稳健，为就业市场提供了支持。在没有任何财政紧缩迹象的情况下，公营部门的招募有继续影响市场（自从疫情开始以来，两个创造就业机会之中便有一个是公营机构带来的）。
总而言之，丰业银行认为市场过早折现减息，并对加息结束抱有过度的信心。如果由丰业银行决定，它会继续加息。