黄金可对冲美风险 料续涨价(组图)
发布 : 2025-10-20 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
黄金需求上升的动力，主要来自各国央行将黄金纳入官方储备，事实上黄金储备已超越欧元，央行购买黄金可能是因为他们认为美元之外没有其他法定货币替代品。
马磊续称，中国出口管制措施主要聚焦于，加强对稀土出口的监管，以及堵塞通过第三国转运的漏洞，商务部已表明符合规定标准的申请将持续获批；对于美国有意大幅加徵关税，鉴于其重大经济影响，我们认为此情况可能是更广泛谈判策略的一部分，而非最终结果，根据我们与中国出口商的对话，100%或以上的关税难以承受，在此情况下许多出口商或会选择取消出货，而稀土材料在美国汽车、航空航天及半导体等关键产业中扮演重要角色，供应链稳定是双方共同利益。
至于对市场的影响，马磊表示，虽然短期市场表现可能波动，我们视此为长期投资者的潜在进场点，尤其是在估值具吸引力时，将密切关注宏观发展及行业层面影响，但认为关键在于公司层面的分析，此环境强调由下而上选股的重要性，使基金经理能识别具韧性的企业，并在波动中发掘机会，受益于潜在的整合，认为投资者可聚焦于基本面强健、具定价能力，以及战略定位良好的公司，以应对贸易不确定性。
中国出口展现韧性 减输往美国
马磊补充，重要的是，中国出口展现韧性，并多元化至其他地区，根据9月贸易数据，中国对美出口占中国出口总额的10.4%，已降至近期低点，而近期数据显示全球出货强劲反弹，支持中国国内经济及市场情绪，即使贸易谈判仍在演变中，在当前市场环境下，我们认为聚焦国内相关及科技创新企业较为合理，同时减少对出口相关股票的配置。
市场充斥不确定因素，最近黄金价格突破历史性的每盎司4000美元大关。景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭表示，这一里程碑使黄金成为2025年表现最佳的主要资产之一，然而一些市场参与者对此持谨慎态度，强调在当前宏观经济与政策背景下，市场对美元的稳定性有担忧。
赵耀庭称，金价飙升不只反映其强劲的表现，也可能是对美国政策动荡的警号，随著白宫推行非常规改革、美国经济增长动力放缓，以及美国政府质疑联储局独立性，投资者或许有理由将金价的上涨视为系统性风险上升的指标，美元走弱与长期收益率下降，这些传统宏观驱动因素并未出现，所以金价（作为一种实物而且无收益资产）的上涨，尤为引人注目，以美汇指数（DXY）衡量的美元兑一篮子货币自年中以来窄幅徘徊，30年期美国国债收益率亦是如此。
黄金ETF录资金流入 料央行续买金
至于黄金需求上升的动力，赵耀庭认为，主要来自各国央行将黄金纳入官方储备，事实上黄金储备已超越欧元，央行购买黄金可能是因为他们认为美元之外没有其他法定货币替代品，尽管2023年和2024年黄金均录得两位数回报，但投资者透过ETF的参与度仍然低迷，持有量在此期间实际上有所下降，相较之下，2025年迄今黄金的强劲表现似乎吸引投资者重返市场，黄金ETF资金流入转为正值，若此趋势持续，投资者重返黄金市场，可能成为推动黄金价格的重要助力。
赵耀庭指出，黄金或是唯一能对冲美国风险的工具，并预期央行将持续购买黄金，即使黄金已达历史高点，且脱离了美元与实际利率等传统估值驱动因素，加上价格看似偏高，但其价格升势仍有延续的可能，而鉴于黄金历来未能提供股票的实际回报潜力或债券的下行保护，投资者在配置时仍需谨慎控制规模。
景顺（Invesco）