美欧中股市 明年续看好(组图)
发布 : 2025-12-08 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
（2026年全球投资展望系列之二）
恒指上周上升226点或0.87%，今年以来劲升6026点或30.04%，是全球表现最佳的主要股票指数之一，而这亦延续恒指去年全年上升3012点或17.67%的升势。不过，在去年1月香港股市曾弥漫十分悲观的气氛，原因是恒指在2020年至2023年连续4年按年下跌、录得历来最差表现后（见表），去年1月首周及次周亦分别再跌3%及1.76%，收报16,244点，而瑞银卢彩云在《Money Monday》432期（去年1月15日出版）封面故事接受专访时已看好中国股市将出现复苏，可以说成功测中恒指去年以来大涨小回、劲升近五成的强势（见图1）。
对中国股市审慎乐观 科技股看高一线
卢彩云当时表示：「我们预计今年香港GDP按年增长2.5%，全球GDP则增长2.6%，中国GDP更增长4.4%，在经济增长持续此背景下，我觉得未来将会有一些利好因素，例如本港今年若跟随美国减息对股市及楼市均有帮助，本港股市与中国经济近年关连度已愈来愈高，目前中国政府已推出不少政策，估计也将推出更多政策支持经济增长，而我们不少客户要分散投资的时候，中国市场始终是一个好重要的市场，故我们觉得中国股市中长期有机会出现复苏。」
目前回看，香港、内地及全球去年GDP按年增长率分别2.5%、5%及2.9%，均符合甚至优于卢彩云上述预测，这亦带动相关股市悉数向好，升势更延续至今年。珠玉在前，卢彩云上周四出席发布第11份《瑞银亿万富豪报告》（Billionaire Ambitions Report 2025）媒体会议后，《Money Monday》亦把握机会向她请教中国股市以至全球投资市场明年有何赚钱机会。
卢彩云首先表示，瑞银明年对中国股市仍然审慎乐观：「我们对中国股市继续审慎乐观，原因之一是预期美国有机会进一步减息，而且中国在科技领域亦发展迅速，这方面投资机会可以看高一线外，整体投资环境料继续有增长。但为何我要在『乐观』之前加上『审慎』呢？原因是外围环境、尤其是地缘政治环境始终仍然有很多不明朗因素，所以我近月通常也是这样建议客户──『最重要分散投资』。」
中美保持沟通重要 特朗普拟明年访华
中国股市面对的地缘政治风险，重点当然是中珀碢系变化，而两国元首于10月30日在韩国釜山举行双边会晤后，该全球两大经济体贸易关系过去一个多月已略为缓和，卢彩云就此分析：「我觉得目前令人可喜的发展是中美元首已转为『有偈倾』，而美国总统特朗普更表示明年4月拟来中国访问，若这最终落实当然是好事，而我相信最重要是两国要保持沟通。」
《Money Monday》请教卢彩云如何理论她对中国股市明年审慎乐观的观点，例如今年恒指升近三成后，投资者是否不应该期待明年恒指再升三成，她表示：「是的」。
亿万富豪仍首选美股 惟主导地位不及去年
第11份《瑞银亿万富豪报告》是根据瑞银与罗兵咸永道统计截至今年4月4日的12个月数据（data from the UBS/PwC billionaires database covers the 12 months to 4 April 2025），指在去年4月5日至今年4月4日期间全球亿万富豪人数增加8.8%至2919人，总财富创下新高达15.8万亿美元，增幅为13%。瑞银在今年7月10日至9月25日期间对87位来自瑞士、欧洲（瑞士除外）、新加坡、香港及美国亿万富豪客户进行了在线调查。此外，瑞银亦于9月27日至10月7日期间进行深度访谈，为报告补充更多调查结果。
而上述瑞银的调查结果显示分别有40%、34%及33%受访亿万富豪认为未来12个月西欧（Western Europe）、大中华区及亚太区（大中华除外）提供投资机遇，与去年有关比例分别为18%、11%及25%比较，前两者均属明显改善。虽然北美仍是受访亿万富豪首选投资地区（63%），但其主导地位已从2024年的80%有所回落（见图2）。
卢彩云在是次专访解读上述结果时则表示，该行受访的亿万富豪客户目前最看好美股，其次是欧股，第三是中国股市，认为这对一般投资者亦有参考价值。卢彩云在上文已详细分析对中国股市的最新看法，而安联投资公募市场首席投资总监Michael Krautzberger在上期《Money Monday》封面故事亦已对欧洲经济及股市有精辟论述，故下文将集中请卢彩云分析何以美股现时仍属投资首选。
AI泡沫难一概而论 仍看好美科技龙头股
美国科网龙头股亚马逊（美：AMZN）创办人贝索斯（Jeff Bezos）于10月初在意大利出席科技论坛主讲时曾提醒投资者留意是否对人工智能（AI）期望过高以致AI已出现「行业泡沫」（industrial bubble）后，向来被视为美国科技股代表的纳指于10月29日创历史新高24,019点后，其后近三周曾出现回吐，上月21日低见21,898点，惟近日已掉头回升，上周五收报23,578点，与去年底收市价19,310点比较，年初至今升幅仍高达22.1%（见图3）。
被《Money Monday》问及是否同意美股已出现人工智能泡沫（AI bubble）时，卢彩云孩禘以就此一概而论，而她认为美国龙头科技股仍然有投资价值及升值潜力。卢彩云表示：「我们觉得个人及企业应用AI属大势所趋，例如我们瑞银近年便积极运用AI平台提升效率及提高对客人的服务质素。作为投资，我今早亦刚与同事研究AI bubble此议题，结论是即使目前有些AI股估值已经很高，但我们觉得美国最大的几间科技企业业务是实在的。」
亚洲家族重分散投资 随瑞银组团访中东
瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖解释，目前美国数间科技龙头股主要是以日常经营业务所赚取的净现金流来作为AI资本开支，这与2000年科网泡沫爆破前大量公司以发行新股或债券融资以发展业务的互联网泡沫（dot-com bubble）年代暂属不同，而科技市场发展一日千里，该行会继续密切留意有关变化。
卢彩云强调，「分散投资」属重大主题，这包括地区性的分散、货币的分散及资产类别的分散等，故此她将会带领瑞银家族办公室客户到中东寻找投资机会：「是次我带队近20个亚洲家族到中东，除了会参观当地公司外，亦希望与当地家族联系。我觉得亚洲家族目前真的需要分散投资，原因是美国政府向亚洲多国加徵关税后始终会对其公司业务带来影响，因此亚洲家族亦有兴趣通过瑞银全球网络分散投资及扩展业务。」
大埔宏福苑火灾 瑞银捐千万助灾民
另外，大埔宏福苑前周三发生五级火导致百多名居民离世及逾千个家庭痛失家园，是次火灾破坏程度、房屋、生计及珍贵财产损失前所未有，故社区支援的需求亦刻不容缓，而瑞银慈善基金会前周四已宣布捐款1000万元及最高2300万元的配对金额支援是次火灾救援工作，致力协助重建工作，并且帮助受灾人士重返正常生活。卢彩云表示，由于瑞银已设有慈善基金会，因此可就是次火灾迅速反应及付诸行动，她的决定亦得到瑞银瑞士总部支持，因此在火灾翌日已可宣布捐款及作出其他支援行动。