高盛：中经会鸽派信号逊去年(图)
发布 : 2025-12-13 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
野村表示，中经会今年仅提及优化「两新」政策，去年则是「加力扩围」，因此预期以旧换新补贴规模会从今年的3000亿元，降至2026年的2500亿元。（新华社）
高盛报告指出，今年会议当局指出经济发展面对多项挑战，包括外部环境影响加深、国内供强需弱突出、重点领域风险较多，需要提振消费和稳定房地产，并在货币、财政和货币政策进一步宽松；列出2026年的经济工作重点任务，将内需保持在首要优先事项，重申以内需主导，要求提振消费、改善居民收入、增加高品质商品和服务供给、改善「两新」政策实施。包括房地产在内的化解重点领域风险，优先顺序则自去年第5降至最后一项，要求著力稳定房地产市场、控制新增供应、消化住房库存、鼓励地方政府购买存量住房等。该行预期，明年内地将续以约5%为GDP增长为目标，官方财政赤字率维持在4%，地方政府专项债券额度由今年的4.4万亿元，提高至4.8万亿元。
野村：未来数月推支持楼市措施
野村认为今年中央经济工作会议的政策基调迫切和果断性较低，不过早前政治局会议未有提及稳定房地产市场，惟经济工作会议再次提出，显示当局承认房地产疲弱问题加剧，未来数月将推出支持措施，但认为市场需保持更现实的预期，因为当局尚未找到更有效、可果断执行的解决方案，应对房地产崩盘的根本原因。
内需方面，野村称今年仅提及优化「两新」政策，去年则是「加力扩围」，预期以旧换新补贴规模会从今年的3000亿元，降至2026年的2500亿元。不过会议要求推动投资「止跌回稳」，适当增加中央预算内投资规模，证明当局充分意识近期固定资产投资下滑，该行预期中央会将更多地方政府专项债券资金转到基建项目，不过因应天气原因，预期基建投资至明年春季增速才会能显著回升。
信达证券认为明年政策力度不低于今年，但亦不等于是「强刺激」。会议强调发挥存量政策和增量政策集成效应，显示明年并非主要依靠新增政策发力，也要依靠现有政策，因此新增政策预期不宜过高，同时为未来可能发生的变化，预留政策空间。去年会议提出国内需求不足，今年则直接强调「国内供强需弱矛盾突出」、要「深入整治『内卷式』竞争」，信达认为料相关问题会有一定缓解，对A股有利。
明报记者 欧阳伟昉