旧换新效力减 中国明年零售料放缓(组图)

发布 : 2025-12-22  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

加关注 明声网温哥华 微信公众号

早前受惠于以旧换新补贴的内地汽车消费，在10月及11月按年均出现下跌。图为销售人员在车展透过网络直播销售汽车。（中新社）





今年中央经济工作会议，再次以提振内需作为首要重点任务之际，内地上周公布11月零售总额增速放缓至1.3%，早前受惠于以旧换新补贴的家电与汽车消费，至最近两个月按年更出现下跌，情况令人关注。渣打大中华及北亚区首席经济师丁爽认为，中经会议提及「优化」两新政策，意味补贴或最多维持今年的3000亿元（人民币，下同）。他预期明年零售增速将略较今年放缓，不过当局从增加养老金、扩大服务消费等更可持续的政策刺激内需，需较长时间才见效，「如果明年再增加补贴幅度，到2027年又会遇到问题」。

明报记者 欧阳伟昉

内地今年初扩大家电和汽车补贴适用范围，家电类消费按年增长在5月一度高见53%，汽车消费增长亦提高至4.6%，不过踏入第四季部分地方补贴转为「限流抢券」，而且过去一年多推出补贴措施提前透支需求、换新动力不足，加上去年基数提高，最近两个月家电销售按年转为双位数下跌（见图1），汽车销售亦受前期补贴影响而按年转跌。

今年首11个月零售总额按年累增4%，丁爽认为仍是不错的增速，明年随著商品补贴效用进一步消退，料增长将远差于今年，而服务零售料略有增长，整体零售增长或会略低于今年，除非明年零售下滑超乎预期，否则预期当局额外增加零售刺激的机率不大。

体验式消费医疗等领域增长空间大

丁爽预期，为免商品零售下跌加快，明年「两新」（大规模设备更新和消费品以旧换新）补贴政策续会实施，而补贴若要发挥效用，范围须扩大至服务业。今年首11个月服务零售总额在没有补贴下仍增长5.4%，相关需求较可持续，在体验式消费、文化、体育、养老等有较大增长空间。当局政策支持除了给予补贴，他认为更重要是有序地扩大服务领域开放，让外资和民营资本有序进入，目前医疗、教育、养老行业的进入门槛仍较高。

今年会议首次提出「制定实施城乡居民增收计划」，丁爽称补贴只是短期政策，不能持续地提振消费，因此当局愈趋关注如何长期带动消费增长。

今年内地续有提高社会保障措施，包括提高全国基础养老金每月最低标准20元，至143元，增加医保人均财政补助标准30元，至每年700元，另中央向地方发放就业补助资金667.4亿元，用于落实就业创业扶持政策。

倘对就业有信心 毋须大额补贴亦会消费

虽然增加金额似乎不多，但丁爽称若每年金额都有上调，就能增加居民消费信心，预期明年或再进一步提高养老金加幅，但提高社会保障对帮助消费的效果不会很快见效，虽然如此，却可从根本解决问题，需要持续地累积。增加收入方面，他预期内地续会加强稳就业、提高最低工资，以及提振资本市场等。事实上，内地居民超额储蓄占GDP约一成，并非没有能力消费，若内地居民对收入、就业和社会保障有信心，其实不需大额补贴金额，他们自会将部分超额储蓄释放用于消费。