A股家电龙头企业之一美的集团来港上市申请已通过上市聆讯,大有机会短期在港开始招股,市场消息指是次美的来港集资最多30亿美元(约234亿港元),有望成为今年本港新股市场集资王。
9月本港新股市场或会热闹一点,事源A股家电龙头企业之一美的集团(深:000333)来港上市申请已通过上市聆讯,大有机会短期在港开始招股,市场消息指是次美的来港集资最多30亿美元(约234亿港元),若然属实,单计其H股市值已较恒指成分股药明康德(2359)、新世界发展(0017)及中升(0881)为高,有望成为今年本港新股市场集资王。
美的早于去年已公布来港发行H股计划,去年10月首次向港交所递表,及后失效后再于4月入表,至上周五通过上市聆讯。路透社旗下IFR同日引述市场消息指出,美的最快本周于香港开始路演,又指集团目标是月内完成香港上市。根据美的7月底获中证监备案,最多可发行6.5亿股,并按上周其A股收市价64.75元人民币计,集资最高可逾463亿元,但一般来说H股定价会落`股有大幅折让,若然以市传的集资额234亿元计算,H股折让可能达49%,这折让幅度亦非异常,2022年天齐锂业(9696)来港上市H股定价便较当时A股价折让43%。
港上市可添融资渠道 利拓海外
再者,按上周五美的A股收市价,市值为4973亿元,市盈率约15.83倍。而在港上市的家电股目前估值相当低残,海尔智家(6690)市盈率12.26倍;海信家电(0921)市盈率才8.95倍;美的要吸引投资者、其H股定价亦自然不能太进取。况且,美的管理层来港上市,其志不在「钱」。
今年4月美的集团举行2023年度股东大会,会上美的高管回应投资者称,赴港上市不是为了募集资金。「最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。」如何不缺钱?截至今年6月底,美的手头现金有515亿元(人民币,下同),按年增加8.3%;资产负债比率65.2%,较去年底略增1.06百分点,钱是不缺,但总是愈多愈好吧。到港上市对美的来说既能增加融资渠道,更重要是有利其海外拓展市场。
上半年内地空调市场零售额跌14.5%
美的要急于拓展海外市场也能理解,主要便是增长问题。今年内地白色家电市场相对疲弱。美的中期报告引述奥维云网推总数据,指今年上半年内地白色家电零售市场规模达到2319亿元,按年跌7%;又指从内地家电市场分品类来看,空调行业经历了2022至2023年市场大年,2023年下半年进入补库阶段,但2024年整体零售端需求疲软,叠加今年天气因素影响较大,预判今年市场需求会呈现回档趋势;上半年内地空调市场零售额1114亿元,按年便跌14.5%,除高基数效应因素外,亦受到内地房产景气连续走低,内地频降雨等外部因素影响,总体形容空调市场内销需求偏弱。
反之,上半年内地家电出口规模便实现较快增长,根据效碢总署数据显示,今年上半年中国家用电器累计出口金额3479亿元,按年升18.3%。此消彼长,稳守内地「一哥」地位的美的,自然亦要想想如何进一步拓展海外市场。
今年上半年,按收入划分,美的海外市场收入占比已达41.92%,与内地市场几乎平分,产品已销售至全球超过200个国家及地区。美的指出,已构建全球研发、制造及销售网路,具备全球化发展能力,在海外10个国家设有17个海外研发中心;在全球拥有43个主要生产基地中有22个海外生产基地,实现了全球生产和交付。
上文提及内地空调市场,事关按目前美的收入看,最大收入来源便是空调产销,往绩显示其收入占比稳占于三成以上,其后为洗衣机及雪柜,以及「厨电其他家电」。值得留意的是,美的是次来港的招股文件当中,与A股报表将主营业务按产品分为暖通空调、消费电器,以及「机器人、自动化系统及其他制造业」不同,本港招股文件将主营业务直接分为智慧家居业务、商业及工业解决方案两大板块,采用的是针对「企业」和「消费者」客户群作分类。若根据这分类法,去年美的有67.8%收入来自消费者市场;馀下为商业及工业市场,业务分类的不同,目的或指在迎合海外投资者的习惯。
中期盈利双位数升 A股受捧
按去年销量及收入计,美的为全球最大的家电企业,按销量计市场份额为7.9%,按销量计,在家用空调、洗衣机、雪柜及厨电及其他家电均能跻身全球前三名,市场份额分别为23.7%、14.2%、10.5%及6%。
业绩方面,今年上半年集团于整体市场不景气下,收入及盈利保持双位数上升(见表),毛利率亦见扩张,但相较同业如海尔智家或格力电器(深:000651),其毛利率水平仍相对较低。不过,论股价表现美的今年股价表现亦不失礼,年初至上周五止,其股价累计上升25%,绝对跑赢大市,同期深成指数累跌12%;亦跑赢同业海尔智家(累升13.6%),却跑输格力(累升33%)。
是次美的来港集资,资金用途主要包括用于全球科技研发,以及智能制造体系的持续建设及供应链管理升级,亦将用于完善全球销售网络,提高自有品牌的海外销售等。截至最后可行日期,美的由美的控股持股约31%为最大股东,而美的控股则为创办人何享健所控制。