美银基金经理调查反映仍偏淡
发布 : 2025-5-26 来源 : 明报新闻网
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美国银行在5月2日至5月8日访问了174名管理4580亿美元的基金经理。75%调查在中美贸易会谈结果公布之前完成。5月份调查显示基金经理情绪并不像4月时那么看淡，因为衰退预期下降，现金水平由4.8%下调至4.5%，科技股比重回升，但基本情绪仍然看淡。好像宏观局势方面， 59%被访者预期环球经济放慢（4月为82% ），净1%相信衰退出现（4月为42% ），软著陆机会为61%。
投资者预期最终美国对中国关税37%，贸易战仍然是第一尾巴风险及最有可能引发信贷事件的因素。三分之二的被访者预期联储局在2025年减息两至三次， 75%相信特朗普减税将会增加美国赤字。
美元低于基准的水平是2006年5月以来最高，债券比重下调至中性，黄金被视为最拥挤交易。美国股票低于基准是2023年5月以来最高。
具体调查显示，33%被访者预期美国对中国徵收关税40%， 27%相信最终关税60%，2%预期80%关税，23%预期20%关税，2%预期超过100%关税——加权平均数是37%。根据现金水平、股票比重、环球增长预期综合计算的投资者情绪由1.8上升至2.5（仍然是历史上偏低的水平）。30%预期环球消费物价指数在未来一年上升（4月为26%），是2022年5月以来最大的一个月跌幅。79%预期高质素股票会表现领先，50%预期大价股表现优于细价股（这是2022年6月以来最高水平）
48%相信高股息股份表现会优于低股息股票（上一个月为65%）。40%投资者表示会增加美元下跌的对冲，28%不会增加外汇对冲，只有2%准备对冲强美元。
减息预期方面，46%预期联储局减息两次，25%预期减息三次，16%预期减息一次，4%预期不变，5%预期减息四次或以上。宏观经济方面，59%预期环球经济走弱，比上月增24个百分点（2024年10月以来最大的一个月升幅）。61%预期软著陆（4月为37%），26%硬著陆（4月为49%），无著陆6%（4月为3%）。衰退预期由42%下降至1%。
盘路比重增幅最大由高至低是科技股、欧元区、工业、商品、股票、现金、可选择消费；减幅由低至高是日本、银行、美国、新兴市场、公用、能源、医疗保健、耐用品消费、债券。
盘路比重高于基准由高至低是欧元区、现金、医疗保健、银行、新兴市场、公用、商品、耐用消费、科技；而比重低于基准由低至高是债券、英国、工业、日本、地产信托、股票、可选择消费、能源、美国。
美股比重低于基准再下降至38%，是两年来最低的的比重。科技股比重上升17%，是2013年3月以来最高，但仍然只是回到中性水平。
美元比重下降至19年低位的17%低于基准。现金水平由4.8%下降至4.5%，低于1999年以来的平均数4.7%。医疗保健股比重18%高于基准，原材料股19%低于基准，能源股比重35%低于基准（纪录上最低），耐用品消费股2%高于基准，工业股4%低于基准。
持有黄金被视为最拥挤交易（58%），然后是持有「神奇七股」（22%），持有欧洲股票（11%），持有中国科技股（2%），持有美国两年国库债券（2%）。
最大的尾巴风险是贸易战引发环球衰退（62%），通胀导致联储局加息（15%），美元崩盘（14%），人工智能泡沫（3%），伊朗（1%），俄罗斯乌克兰战争（1%）。
整体上美国银行基金经理调查显示投资者减低看淡情绪，但仍然偏淡，这亦部分解释了5月份股市及美元资产继续反弹的相反表现。
李顺威
shunwailee@hotmail.com
投资者预期最终美国对中国关税37%，贸易战仍然是第一尾巴风险及最有可能引发信贷事件的因素。三分之二的被访者预期联储局在2025年减息两至三次， 75%相信特朗普减税将会增加美国赤字。
美元低于基准的水平是2006年5月以来最高，债券比重下调至中性，黄金被视为最拥挤交易。美国股票低于基准是2023年5月以来最高。
具体调查显示，33%被访者预期美国对中国徵收关税40%， 27%相信最终关税60%，2%预期80%关税，23%预期20%关税，2%预期超过100%关税——加权平均数是37%。根据现金水平、股票比重、环球增长预期综合计算的投资者情绪由1.8上升至2.5（仍然是历史上偏低的水平）。30%预期环球消费物价指数在未来一年上升（4月为26%），是2022年5月以来最大的一个月跌幅。79%预期高质素股票会表现领先，50%预期大价股表现优于细价股（这是2022年6月以来最高水平）
48%相信高股息股份表现会优于低股息股票（上一个月为65%）。40%投资者表示会增加美元下跌的对冲，28%不会增加外汇对冲，只有2%准备对冲强美元。
减息预期方面，46%预期联储局减息两次，25%预期减息三次，16%预期减息一次，4%预期不变，5%预期减息四次或以上。宏观经济方面，59%预期环球经济走弱，比上月增24个百分点（2024年10月以来最大的一个月升幅）。61%预期软著陆（4月为37%），26%硬著陆（4月为49%），无著陆6%（4月为3%）。衰退预期由42%下降至1%。
盘路比重增幅最大由高至低是科技股、欧元区、工业、商品、股票、现金、可选择消费；减幅由低至高是日本、银行、美国、新兴市场、公用、能源、医疗保健、耐用品消费、债券。
盘路比重高于基准由高至低是欧元区、现金、医疗保健、银行、新兴市场、公用、商品、耐用消费、科技；而比重低于基准由低至高是债券、英国、工业、日本、地产信托、股票、可选择消费、能源、美国。
美股比重低于基准再下降至38%，是两年来最低的的比重。科技股比重上升17%，是2013年3月以来最高，但仍然只是回到中性水平。
美元比重下降至19年低位的17%低于基准。现金水平由4.8%下降至4.5%，低于1999年以来的平均数4.7%。医疗保健股比重18%高于基准，原材料股19%低于基准，能源股比重35%低于基准（纪录上最低），耐用品消费股2%高于基准，工业股4%低于基准。
持有黄金被视为最拥挤交易（58%），然后是持有「神奇七股」（22%），持有欧洲股票（11%），持有中国科技股（2%），持有美国两年国库债券（2%）。
最大的尾巴风险是贸易战引发环球衰退（62%），通胀导致联储局加息（15%），美元崩盘（14%），人工智能泡沫（3%），伊朗（1%），俄罗斯乌克兰战争（1%）。
整体上美国银行基金经理调查显示投资者减低看淡情绪，但仍然偏淡，这亦部分解释了5月份股市及美元资产继续反弹的相反表现。
李顺威
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