国泰营运数据佳 股价强势(图)

发布 : 2025-12-29  来源 : 明报新闻网


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临近年尾，假期气氛浓厚，港股相对平静，成交亦明显缩减，ATM为首的大型科技股仍然缺乏动力，反而传统优质港资股表现很强，汇控（0005）持续创新高，国泰（0293）也破顶。

港股由8月至今都是上落市格局，高低位主要介乎25,000点至27,000点，但近期波幅进一步收窄至25,000点至26,000点。以美国预托证券（ADR）推断，今日可高开收复26,000关口，相信仍会好淡争持。虽然外资大行对港股2026年看法偏正面，但实际上未见资金流入，北水近月也对港股近乎死心，连炒上落的兴趣也欠奉。无论是内银还是大型科技股都失去动力，有表现的以受惠A股强势的内险股，以及个别有主题概念的中小型股、半新股为主。

人民币升值下 港股罕现弱势

上周股市淡静，但人民币汇价愈升愈有，离岸价一度破7。以往人民币升值时多见港股强势，但今次却没有跟随，也是另一角度看到港股的弱势。今次升值的背景是贸易顺差再创新高，1至11月就升见1.07万亿美元，为首次突破1万亿美元大关。同时，贸易顺差/GDP比重也升至6%，同样创历史新高。在今年关税战的背景下创出佳绩，不能不佩服中国制造的竞争力。

由低价的淘宝、拼多多产品，到中高价的电动车、重型机械以至发电机组、高端生产线等，与全球任何一国相比都极具竞争力。物美与否很主观，但价廉却很客观，今年首10个月出口商品价格下跌4%，是连续第三年下降。在全球高通胀之下却三连降，内地厂商可说把内卷成功转为出口，降价换量维持盈利，牺牲的可能就是内地工人的工资，其他国家的制造业愈来愈难生存。

人民币近年继续与美元变相挂钩，这3年一直维持在7至7.3水平上落，高低波幅才约5%。由于美元弱势，人民币兑欧元3年间贬值幅度达10%，相对2022年中更贬值18%，再加上出口价格连降3年，可以想像中国货品在欧洲的竞争力有多大。

中日关系恶化 旅客或绕道香港访日

有分析认为，中国或为刺激内需而让人民币升值，笔者对此有些怀疑。升值理论上确实能提升购买力，但中国这几年产能全面过剩，以美元弱势作为掩护来贬值，算是成功刺激出口来消化库存、产能过剩压力。但兑非美货币大跌之下还要货品减价，若升值的话，有可能出口转弱、工业利润走低反而会传导致内需更弱。再说，内需弱并非因为汇价过低，而是政府占经济成果的比重过高。笔者相信就算破7，人民币汇价也不见得会展开持续升浪，短线的强势主要是结汇所致。

中日关系恶化下取消大量航班，但11月中国访日游客数量继续增长3%至56.2万人。究竟所谓的取消只是一些冷门航线，纯粹向高层交数，抑或旅客以转机方式绕道访日，就很难有答案。对于国泰来说，内地旅客来港转机前往日本当然是利好，但若今后中国访日旅客终于大减（报道指高层定下削减访日旅客40%的死命令），其实也会刺激更多港人到日本旅游，因为体验会更好。集团11月乘客运载率高达87%，是过去两年来的单月最高水平，反映出即使在非长假期间，商务及旅游需求依然旺盛。

张兆聪