稀宇具AI概念料热炒 值得认购
发布 : 2026-1-02 来源 : 明报新闻网
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踏入新一年，祝各位读者身体健康、财源广进！恒指连续两年上升后，市场情绪也比较乐观，但如果从估值和增长角度来看，今年要有较大升幅并不容易，以指数来看，回报未必很吸引。但人工智能（AI）应用具概念也未有很强烈的炒作，新股如MiniMax（稀宇科技）（0100）值得认购。
恒指近半年都是区间上落，一个原因是重磅股表现多缺乏动力，某程度上若非汇控（0005）年尾发力，由宣布私有化恒生（0011）后逼近100元关口，到年底收报122.4元，升幅高达20%下，恒指表现其实会更弱。
汇控市帐率近20年高 升势或放缓
恒指10只最重磅成分股共占比重已达一半，汇控权重9%，但市帐率已升至近20年高位，就算孳息曲线拉斜、财富管理业务前景上佳等利好支持下获进一步重估，但升势也难免会放缓。
至于大型科技股ATM、工建两行、中移动（0941）和港交所（0388）都不大可能有加速增长。小米（1810）和友邦（1299）是重磅股中增速较快的，但前者今年的手机业务会面对2025年补贴下高基数效应和记忆体涨价问题，后者倒是可以继续看高一线。
当一半比重都不是高增长，估值又连续两年大幅回升，回到与增速匹配的水平，正常来说很难再有高双位数字的升幅。追回报不能只看指数，一定是从个股、主题入手，人工智能是当然之选。
人工智能是一个很阔的概念，但坦白说在2025年，在内地和香港股市中基本上仍是硬体主导。原本是半导体股如中芯（0981）为首的生产商、又或者是上游设备商炒国产替代，之后寒武纪（沪：688256）、矽光子三雄，以至相关的积层板概念崛起，到年尾就轮到摩尔线程（沪：688795）、沐曦（沪：688802）IPO暴力上涨（但上市后才追入的暂时已全数被套了）。虽然市场一直有声音认为要寻找应用概念，但一直都炒不起甚至向下走，如美图（1357）、商汤（0020）等，短暂拉升后就没有然后了。
不过随著Meta（美：META）以巨资收购Manus，加上MiniMax上市在即，人工智能应用概念的炒作会明显大不同。Manus主打人工智能助理产品，年度经常性收入（ARR）达1亿美元，早前报道以20亿美元进行融资，结果被Meta以或达50亿美元全面收购。一般来说，软件应用会以ARR倍数来估值，处于高速增长的股份可达到10倍至15倍，故Meta的出价可说是将估值天花板完全打破。
稀宇至少未来两三年业绩料高增长
MiniMax自建LLM，并创新地将混合专家架构（MoE）与闪电注意力机制精妙结合，令用户使用时的体验感相当好，加上价格亲民，近年增长极度快速，2023年及2024年收入分别为346万美元和3052万美元，2025年前3季度已达5343.7万美元。上市后市值至少逾500亿元计算，市销率超过100倍，基本上是Palantir（美：PLTR）的估值水平。
但像MiniMax这些创立才数年的公司，至少未来两三年都会有快速增长，市场的焦点在业绩增长而非估值，加上市值还很小，不足100亿美元，放在美股也只是小型股，以当前流动性如此充裕，相信炒作会非常炽热。
张兆聪
恒指近半年都是区间上落，一个原因是重磅股表现多缺乏动力，某程度上若非汇控（0005）年尾发力，由宣布私有化恒生（0011）后逼近100元关口，到年底收报122.4元，升幅高达20%下，恒指表现其实会更弱。
汇控市帐率近20年高 升势或放缓
恒指10只最重磅成分股共占比重已达一半，汇控权重9%，但市帐率已升至近20年高位，就算孳息曲线拉斜、财富管理业务前景上佳等利好支持下获进一步重估，但升势也难免会放缓。
至于大型科技股ATM、工建两行、中移动（0941）和港交所（0388）都不大可能有加速增长。小米（1810）和友邦（1299）是重磅股中增速较快的，但前者今年的手机业务会面对2025年补贴下高基数效应和记忆体涨价问题，后者倒是可以继续看高一线。
当一半比重都不是高增长，估值又连续两年大幅回升，回到与增速匹配的水平，正常来说很难再有高双位数字的升幅。追回报不能只看指数，一定是从个股、主题入手，人工智能是当然之选。
人工智能是一个很阔的概念，但坦白说在2025年，在内地和香港股市中基本上仍是硬体主导。原本是半导体股如中芯（0981）为首的生产商、又或者是上游设备商炒国产替代，之后寒武纪（沪：688256）、矽光子三雄，以至相关的积层板概念崛起，到年尾就轮到摩尔线程（沪：688795）、沐曦（沪：688802）IPO暴力上涨（但上市后才追入的暂时已全数被套了）。虽然市场一直有声音认为要寻找应用概念，但一直都炒不起甚至向下走，如美图（1357）、商汤（0020）等，短暂拉升后就没有然后了。
不过随著Meta（美：META）以巨资收购Manus，加上MiniMax上市在即，人工智能应用概念的炒作会明显大不同。Manus主打人工智能助理产品，年度经常性收入（ARR）达1亿美元，早前报道以20亿美元进行融资，结果被Meta以或达50亿美元全面收购。一般来说，软件应用会以ARR倍数来估值，处于高速增长的股份可达到10倍至15倍，故Meta的出价可说是将估值天花板完全打破。
稀宇至少未来两三年业绩料高增长
MiniMax自建LLM，并创新地将混合专家架构（MoE）与闪电注意力机制精妙结合，令用户使用时的体验感相当好，加上价格亲民，近年增长极度快速，2023年及2024年收入分别为346万美元和3052万美元，2025年前3季度已达5343.7万美元。上市后市值至少逾500亿元计算，市销率超过100倍，基本上是Palantir（美：PLTR）的估值水平。
但像MiniMax这些创立才数年的公司，至少未来两三年都会有快速增长，市场的焦点在业绩增长而非估值，加上市值还很小，不足100亿美元，放在美股也只是小型股，以当前流动性如此充裕，相信炒作会非常炽热。
张兆聪