沽空机构再狙击恒大 斥夸大收入盈利

发布 : 2023-12-02  来源 : 明报新闻网


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沽空机构GMT Research再次狙击中国恒大（3333），指中国恒大早前迟迟未公布2021年年报，最近才刊发，明显地大幅夸大了收入和盈利，且可能已夸大很多年；并指与部分人的想法相反，恒大并非流动性收紧或疫情触发内地楼市低迷的受害者，而是其根本从未录盈利。中国恒大昨收报0.238元，跌4.8%。

称新入帐方式较以往激进

GMT指恒大多年来虚增收入和利润，2021年恒大对其物业销售收入的确认方式进行了重大调整，此前恒大指客户在「获得专案竣工证书或业主占用权」时确认收入。

但在新核数师下，恒大将此描述改成「客户接受物业或根据销售合同被视为物业已经获得客户接受（以较早者为准）时确认收入」，做法明显较以往激进。

值得注意的是，这条款中并无提及物业是「已交付」或「已完工」，被视为接受即可。在此基础上，恒大又额外增加一个收入确认条件，以「获得专案竣工备案证或交付业主使用作为收入确认的额外条件」，而竣工证是向购房者交付房产之前的必要条件。

在2021年之前，恒大似乎在物业交付前或物业完工前，已将全部收入全额入帐。

对于此额外要求，恒大方面以其「逐渐陷入流动资金困难」为由提出，但此表明恒大可能没有资金来完成其已计入收入和利润的房地产项目。

GMT指，此收入确认变化导致之前入帐的6640亿元（人民币，下同）收入和1020亿元利润被转回，相当于恒大自2004年以来全部收入的27%，以及累计净利润的38%。上述变化亦令恒大的销售在满足新的确认条件时，可以再度入帐。

恒大目前的大部分收入可能是已重新确认的销售收入。