金价新高还看特朗普风险溢价

发布 : 2025-6-30  来源 : 明报新闻网


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随著美国总统特朗普宣称，以伊双方已同意停火，金价反覆走低，毕竟地缘政治风险降温，投资者的避险需求随之下降。诚然，金价近期没有如油价般急升，但之前也有某程度上受惠地缘政治危机，如今危机减退，相关的风险溢价亦消退。

观乎事态发展，似乎伊朗纵要报复也无明显反击之力，起码短期内不可行，最新事态发展，美国宣布以伊双方已经同意停火，这一点对于避险需求而言，自然不利，金价短期恐怕略为受压，在所难免。

反正基于以伊近期争论期间，金价表现而言，其实并不特别受惠于此，尤其相比于油价，更是如此，果如是，升时若无太大受惠，回吐时亦不会太急劲。

何?一如笔者以往分析所说，地缘政治事件的特色使然，一开始大家最震撼，毕竟绝大多数不会知道何时何地怎样发生，具有偶然性，但能够发生这种事件的，背后总不乏长期历史结构因素在内，具有必然性，可以旷日持久的打不完，故此，投资者理性预期下，如无额外的事件升级，很快便收窄上述的升幅或跌幅，以待其后事件各方的反应再临。

无论如何，本栏多次主张，打从2008年金融海啸起，金价的主导因素，其实是央行的货币政策，量宽以至后来不少次的减息，都催生风险资产升温的重要因素，反映于金价中长期反覆走高的格局。

自从2025年1月20日，特朗普再度成为美国总统，其政策不明朗因素即左右大局，成为避险的关键因素，比起一般人所谓的地缘政治危机，有过之而无不及，大家看见关税战时，金价反覆创新高，反而在最近，即使以伊之争，涉及核设施的攻击，仍无法推升，对比甚大。可以预见，上述关税战带来的后遗症，包括通胀预期可能更趋顽固，而经济衰退有可能出现等，令美联储不容易做减息决定，这一点令金价在当前整固无大方向，若要突破此局面，关键是特朗普会否有更多政策出台，这一点才可为一众资产增添风险溢价，并为现货金向上挑战暂时所见历史高位3500美元，带来真正动力。

涂国彬

永丰金融资产管理

董事总经理

markto@wfgold.com

（本人为证监会持牌人士，本人或本人之联系人或本人所管理基金并无持有文中所述个股）