调查：基金经理20年来最低配美元
发布 : 2025-6-30 来源 : 明报新闻网
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美国银行在6月6日至12日访问了190名管理5230亿美元的基金经理。投资者情绪回复到「解放日」之前的「金发女孩」水平，因为贸易战争及衰退风险下降；现金水平由4月时候的4.8%降至4.2%，但仍未达到令人忧虑的低位；投资者的美元比重是20年以来最大幅低于基准；净36%的美国股票低于基准。投资者持有高于基准的欧元区（34%高于基准）、新兴市场和银行。最不迂唪迎的是美国股票（净36%低于基准）、美元（净31%低于基准，是20年来最大的负数）和能源。
环球增长预期有改善但仍然疲弱（净-46% ），衰退机会下降（由4月时候的42%可能衰退变为现在的36%不可能）；66%预期「软?陆」。46%投资者预期未来1年环球经济转弱（上一个月为59%）。13%预期消费物价指数在未来1年上升，通胀预期由4月以来已经下降了44%，是2022年5月以来最大的两个月下跌。
投资者认为企业资产负债表是2015年12月以来最健康，投资者预期未来5年表现最好的资产是国际股票（54%）、美国股票（23%）、黄金（13%）、债券（5%）。预期债券向上的数字是2022年8月以来最高。最拥挤交易是买入黄金（41%）、买入「神奇七股」（23%）、沽空美国（20%）。最大的尾巴风险是贸易战争引发衰退，但忧虑水平由4月时的80%下降至6月的47%。
54％料国际股票未来5年表现最好
根据现金水平、股票比重、环球增长预期计算的投资情绪由5月低位2.5回升至3.3，但仍然处于低水平。基金经理平均现金水平由4月时后的4.5%降至4.2%，是2023年12月以来最大的两个月降幅。衰退预期由4月时后的42%认为可能衰退变成6月的36%衰退机会不大。环球经济「软?陆」的预期由4月时候的37%升至66%；「硬?陆」预期由4月的49%降至13%；「无?陆」预期由3%升至16%。是否相信美国减税刺激经济增长，50%认为不会，33%相信会。81%认为减税会增加财政赤字，13%中性，3%赤字下降。大部分投资者认为财政政策太过刺激性。21%被访者预期明年债券息率会上升，是2022年8月以来最高数字。
投资者看好环球股票。最大的尾巴风险分别是47%贸易战争引发环球衰退，17%通胀导致联储局加息，16%由不规则债券息率上升引发的信贷事件，11%环球买家罢工引发美元崩盘，3%人工智能泡沫，3%其他。
最拥挤交易是连续3个月位居榜首的买入黄金（41%），然后是买入「神奇七股」（23%）、沽空美元（20%）、买入欧洲股票（10%）、沽空30年期美国债券（4%）。
投资者每月转变增加最多为新兴市场
投资者部署每月转变增加最多的大小次序是新兴市场、股票、能源、银行、电讯、工业、商品、美元、可选择消费、美国、日本、英国；部署每月减少由小至大是科技、欧元区、医疗保健、地产信托、债券、耐用消费、现金、公用、欧元。投资者部署高于基准由高至低是欧元区、新兴市场、银行、欧元、现金、医疗保健、商品、电信、工业；投资部署低于基准由低至高是科技、股票、英国、债券、日本、公用、耐用消费、地产、可选择消费、能源、美元、美国。
71%被访者预期高质素股票表现会优于低质素股票；48%预期大价股表现优于细价股；23%预期投资级债券表现会优于高息债券；21%相信高动力表现会优于低动力。28%投资者的新兴市场股票比重高于基准，是2023年8月以来最高。耐用品消费股比重是6%低于基准，原材料股比重15%低于基准，能源股比重26%低于基准。
李顺威
shunwailee@hotmail.com
环球增长预期有改善但仍然疲弱（净-46% ），衰退机会下降（由4月时候的42%可能衰退变为现在的36%不可能）；66%预期「软?陆」。46%投资者预期未来1年环球经济转弱（上一个月为59%）。13%预期消费物价指数在未来1年上升，通胀预期由4月以来已经下降了44%，是2022年5月以来最大的两个月下跌。
投资者认为企业资产负债表是2015年12月以来最健康，投资者预期未来5年表现最好的资产是国际股票（54%）、美国股票（23%）、黄金（13%）、债券（5%）。预期债券向上的数字是2022年8月以来最高。最拥挤交易是买入黄金（41%）、买入「神奇七股」（23%）、沽空美国（20%）。最大的尾巴风险是贸易战争引发衰退，但忧虑水平由4月时的80%下降至6月的47%。
54％料国际股票未来5年表现最好
根据现金水平、股票比重、环球增长预期计算的投资情绪由5月低位2.5回升至3.3，但仍然处于低水平。基金经理平均现金水平由4月时后的4.5%降至4.2%，是2023年12月以来最大的两个月降幅。衰退预期由4月时后的42%认为可能衰退变成6月的36%衰退机会不大。环球经济「软?陆」的预期由4月时候的37%升至66%；「硬?陆」预期由4月的49%降至13%；「无?陆」预期由3%升至16%。是否相信美国减税刺激经济增长，50%认为不会，33%相信会。81%认为减税会增加财政赤字，13%中性，3%赤字下降。大部分投资者认为财政政策太过刺激性。21%被访者预期明年债券息率会上升，是2022年8月以来最高数字。
投资者看好环球股票。最大的尾巴风险分别是47%贸易战争引发环球衰退，17%通胀导致联储局加息，16%由不规则债券息率上升引发的信贷事件，11%环球买家罢工引发美元崩盘，3%人工智能泡沫，3%其他。
最拥挤交易是连续3个月位居榜首的买入黄金（41%），然后是买入「神奇七股」（23%）、沽空美元（20%）、买入欧洲股票（10%）、沽空30年期美国债券（4%）。
投资者每月转变增加最多为新兴市场
投资者部署每月转变增加最多的大小次序是新兴市场、股票、能源、银行、电讯、工业、商品、美元、可选择消费、美国、日本、英国；部署每月减少由小至大是科技、欧元区、医疗保健、地产信托、债券、耐用消费、现金、公用、欧元。投资者部署高于基准由高至低是欧元区、新兴市场、银行、欧元、现金、医疗保健、商品、电信、工业；投资部署低于基准由低至高是科技、股票、英国、债券、日本、公用、耐用消费、地产、可选择消费、能源、美元、美国。
71%被访者预期高质素股票表现会优于低质素股票；48%预期大价股表现优于细价股；23%预期投资级债券表现会优于高息债券；21%相信高动力表现会优于低动力。28%投资者的新兴市场股票比重高于基准，是2023年8月以来最高。耐用品消费股比重是6%低于基准，原材料股比重15%低于基准，能源股比重26%低于基准。
李顺威
shunwailee@hotmail.com