市场波动(图)

发布 : 2021-7-20  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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有报导恒大1.32亿人民币存款被法院冻结。美国指中国政府指挥黑客攻击微软。这些消息都不会是市场欢迎的。市场波动，债升美元升，股市商品下挫。环球股市下跌，美股开低，全线下跌，之后软件及半导体有反弹。跌幅最大的是能源股，因为有油价暴跌7.7%（见图）—— 石油输出国组织扩大会议达成协议增加产量每日40万桶。增产消息本身并不是新闻，只是市场石油长仓很多以及技术走势有调整压力。特殊收购公司及再生能源股偏软，但个别发展。我在明报专栏及读者会谈室都说「现时局势活动增加」，「价值型股票尤其是能源股下跌有一个信息：资金放弃经济重开交易」。我在最新的读者会通讯直接说需要全面对冲。

星期一走势属于容易钱，因为从上星期的走势来看，星期一的下挫是可以预期的。星期一走势反映资金继续流出价值型股票，大价增长股是相对稳定，不少软件及生化科技股仍然上升。现在市况应该会出现好淡争持，因此波动难免。投资者需要分清楚自己的投资时空及风险取向。老实说，波动增加等于好淡都可以赚钱都可以输钱。收购合并消息： Zoom以147亿美元收购Five9。亦有消息指Ingersoll Rand准备出价收购SPX Flow。

市场焦点是价值型股票和增长股之间的相对表现。据美林美银研究，活跃型基金经理仍偏好增长股多于价值型股票，仍然避开经济敏感界别例如银行及能源股。除多了工业股的比重之外，基金经理的界别比重和十六个月前（新冠肺炎传染病爆发之前）差不多，有接近3/4的股票维持不变。活跃型基金的组合转换接近十年低位，低于40%——2012年之后组合转换达56%。基金经理的组合转换之所以如此审慎是因为一些错误转换的代价可能很大。

以科技股为例，这个界别在疫情之前长期表现优于大市、自从疫情爆发之后科技股一度落后，但最近重拾光芒，科技股表现优于标普五百20个百分点，但如果你错过了其中十日相对表现最好的日子（大部份是去年下半年出现） ，组合表现便会差于大市6个百分点。

美林美银分析基金经理相信过去十年表现 ，经济正在由低位反弹，组合不会被抛离。比较之下，对冲基金在今年初期加重了受惠于经济增长的周期股的比重，但最近又开始减磅，周期股比重已经跌回疫情爆发之后的水平。长仓基金的相对周期股比重由2020年3月的11%上升至月17% ，增幅不算太大。基金对于价值型股票的态度，显然是受收到过去12年价值型周期股票的表现差于大价股的客观数字所影响。