美股短期有望加速攀升
发布 : 2025-8-18 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
美股季报已近尾声，在已公布业绩的股份中，逾八成业绩超预期，显示大部分企业暂时未因关税成本上升拖低盈利。在强劲业绩与减息憧憬双重利好加持下，上周美股再创历史新高。以目前资金流入的速度来看，美股这辆高速前行的列车有望在这个本属股市淡季的8及9月份加速攀升，同时带动全球股市在年底前再创新高。
投资者若能仔细分析已公布上季业绩的美股表现，应能发现关税并非对所有美股盈利全无影响，只是整体影响较预期小，而且主要局限于受到关税正面打击的进口消费品零售商。反之，业务遍布全球的AI及资讯科技行业，其所受影响非常有限，反而大型科技企业在AI资本开支的投入仍在加速上升，抵消了进口消费品需求减弱的负面影响。
现时唯一阻止美股进一步上升的负面因素，只剩估值偏高一项。然而，在牛市的时候，投资者更关心的是上市公司讲故事的能力，他们对估值的容忍度较高，而且愈近派对完结前夕，在酒精及兴奋剂的影响之下，部分杀红了眼的投资者，甚至会反过来蔑视任何对估值仍然心存一丝敬畏的小众。幸好，现时横看竖看，大市气氛都不像已到了如斯荒诞的地步，尤其是只是刚刚走出熊市阴霾的港股，现时距离全民皆股，相差不只十万八千公里。
港股刚走出熊市 距全民皆股仍远
事实上，现时市面上最多人谈论的，依然是内地和香港两地经济有多差，背后的潜台词是港股过去两年的升势，是升得太过令人难以置信，甚至有阴谋论者认为，那只是「国家队」透过「港股通」独力买起整个市场。
无容置疑，北水年初至今累计净流入已远超8000亿元人民币，而且上周五才创出359亿元净流入历史新高。自从2014年11月17日开通以来，北水每年净流入一直都在加速上升，经过多年的资本累积，如今北水已成为影响港股估值其中一个最不容忽视的主导力量。除非在可见将来北水加速流入的局面逆转，否则港股仍然很难摆脱目前大涨小回的局面。
多年来，一直支持美股升势的主导力量，一向都是国民的免税401K储蓄投资计划供款。每个月，美股都有天文数字的储蓄投资供款，透过指数基金投入股市。
内地险资藉「港股通」加速涌港股
理论上，港股都有MPF供款支撑大局，但与美国不同的是，美股虽然近年亦愈来愈国际化，但是在美国上市的股份，中流砥柱仍然是美国本土公司，反观本港的上市股份，却是绝大部分来自拥有14亿人口的中国市场，但是每月MPF供款人却是只有不够300万香港人，难以抵消持续以天量数字急升的新增股份发行量。直至近年内地险资加速透过「港股通」流入增持港股，这个供求失衡情?才开始见到逆转的契机。
多年来，美股一路独步全球股市，除了得到国民透过401K储蓄投资计划支持之外，企业拥有权与管理权分开的结果，是造就专业企管人透过股权激励将上市公司利益与股东利益重新挂?，企业一方面发行认股权给予管理层，但管理层为了推动股价上升，用企业盈利甚至举债花更多的钱于股份回购。过去两年，在国内监管机构的鼓励下，股份回购金额明显增加。明显地，港股无论在股东结构，还是上市股份的资本运作模式，都已经出现微妙的变化，可是公众投资者到现时为止，看来仍未意识到这些变化，对港股未来估值会带来什么影响。
林少阳
以立投资董事总经理
Vincent@vlasset.com
投资者若能仔细分析已公布上季业绩的美股表现，应能发现关税并非对所有美股盈利全无影响，只是整体影响较预期小，而且主要局限于受到关税正面打击的进口消费品零售商。反之，业务遍布全球的AI及资讯科技行业，其所受影响非常有限，反而大型科技企业在AI资本开支的投入仍在加速上升，抵消了进口消费品需求减弱的负面影响。
现时唯一阻止美股进一步上升的负面因素，只剩估值偏高一项。然而，在牛市的时候，投资者更关心的是上市公司讲故事的能力，他们对估值的容忍度较高，而且愈近派对完结前夕，在酒精及兴奋剂的影响之下，部分杀红了眼的投资者，甚至会反过来蔑视任何对估值仍然心存一丝敬畏的小众。幸好，现时横看竖看，大市气氛都不像已到了如斯荒诞的地步，尤其是只是刚刚走出熊市阴霾的港股，现时距离全民皆股，相差不只十万八千公里。
港股刚走出熊市 距全民皆股仍远
事实上，现时市面上最多人谈论的，依然是内地和香港两地经济有多差，背后的潜台词是港股过去两年的升势，是升得太过令人难以置信，甚至有阴谋论者认为，那只是「国家队」透过「港股通」独力买起整个市场。
无容置疑，北水年初至今累计净流入已远超8000亿元人民币，而且上周五才创出359亿元净流入历史新高。自从2014年11月17日开通以来，北水每年净流入一直都在加速上升，经过多年的资本累积，如今北水已成为影响港股估值其中一个最不容忽视的主导力量。除非在可见将来北水加速流入的局面逆转，否则港股仍然很难摆脱目前大涨小回的局面。
多年来，一直支持美股升势的主导力量，一向都是国民的免税401K储蓄投资计划供款。每个月，美股都有天文数字的储蓄投资供款，透过指数基金投入股市。
内地险资藉「港股通」加速涌港股
理论上，港股都有MPF供款支撑大局，但与美国不同的是，美股虽然近年亦愈来愈国际化，但是在美国上市的股份，中流砥柱仍然是美国本土公司，反观本港的上市股份，却是绝大部分来自拥有14亿人口的中国市场，但是每月MPF供款人却是只有不够300万香港人，难以抵消持续以天量数字急升的新增股份发行量。直至近年内地险资加速透过「港股通」流入增持港股，这个供求失衡情?才开始见到逆转的契机。
多年来，美股一路独步全球股市，除了得到国民透过401K储蓄投资计划支持之外，企业拥有权与管理权分开的结果，是造就专业企管人透过股权激励将上市公司利益与股东利益重新挂?，企业一方面发行认股权给予管理层，但管理层为了推动股价上升，用企业盈利甚至举债花更多的钱于股份回购。过去两年，在国内监管机构的鼓励下，股份回购金额明显增加。明显地，港股无论在股东结构，还是上市股份的资本运作模式，都已经出现微妙的变化，可是公众投资者到现时为止，看来仍未意识到这些变化，对港股未来估值会带来什么影响。
林少阳
以立投资董事总经理
Vincent@vlasset.com