美料续减息 利好中美股市(组图)
发布 : 2025-9-22 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
瑞银财富管理投资总监办公室全球资产配置联席主管及环球投资管理亚太区联席主管苏安淳预测，明年首季前美联储仍会再减息3次共0.75厘，有利当地明年GDP增长加快，故他仍看好美股后市。（资料图片）
瑞银财富管理投资总监办公室全球资产配置联席主管及环球投资管理亚太区联席主管苏安淳早前出席「2025瑞银创新科技行业CEO高峰会」，见到不少中国科技公司具备强大创新能力。图为国际人工智能专家、零一万物创始人兼行政总裁李开复出席该高峰会。
明报记者 叶创成
瑞银财富管理苏安淳在《Money Monday》第466期（去年9月16日出版）封面故事专访中预测，美国经济增长放缓及通胀回落，令联储局可以连环减息，有利美股标指成分股盈利年内可望录得高单位数增长，支持标指再创历史新高。
在上文见报该周，美国联储局便宣布减息0.5厘，并在去年11月及12月分别再减息0.25厘，即4个月内累积减息共1厘，支持美股标指节节上升，即使今年4月2日美国总统特朗普宣布向全球多国加徵超高税率的「对等关税」后曾「闪跌」近两成，惟随著「关税战」降温，标指4月7日最低报4835点便掉头回升，5月已完全收复失地，下半年以来更屡创新高，上周五收报6664点便属新高，与《Money Monday》第466期封面故事见报前一个交易日、去年9月13日收报的5626点比较，逾一年上升18.45%（见图1），可见苏安淳测市准确，故他本月出席「2025瑞银创新科技行业CEO高峰会」（UBS Disruptive Technology CEO Summit 2025）期间对美国以至全球股市的最新分析亦值得参考。
美就业转弱 明年通胀料放缓利减息
苏安淳首先指出，即使美国总统特朗普近月向全球多国加徵「对等关税」后，将令当地通胀至今年底前升温，但有关影响料只属短暂，原因是当地劳工市场已开始转弱，当地打工仔薪酬增长亦放缓，这对当地通胀所带来的压抑作用料于明年上半年开始反映，届时通胀料放缓，因此假如联储局是聚焦于明年而非今年底前通胀表现的话，目前的确已有条件进一步减息，他表示：「美联储向来有两大政策目标──价格稳定及全民就业（The Fed has a dual mandate of price stability and maximum employment），既然当地劳工市场现已转弱，而且通胀回升料属短暂现象，当局的确可以进一步减息。」
综合上述分析，苏安淳预测，美联储上周减息0.25厘后，下月及今年12月议息会议均会再减息0.25厘，加上明年首季料再减息0.25厘，即在上周起计半年内累计减息1厘。
AI资本开支消费劲 美GDP增长料回升
美国劳工市场近月转弱，加上联储局上周重启减息，令一些投资者担心当地经济可能将会出现衰退，而苏安淳认为这属过虑，指美国不单不会出现经济衰退，明年GDP增长便会加快：「我觉得即使美国出现衰退的概率已上升，但这不是我们预测的基准情境（base case）。我们预期在消费及非常强劲的人工智能（AI）资本开支增长带来下，美国明年GDP增长便会开始加快，这有利当地企业盈利增长，有利上市公司股价进一步上升。」
可以留意的是，中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚在上期《Money Monday》封面故事表示，向前望的话，美国GDP增长仍具备三大驱动力，包括（1）AI驱动资本开支增长；（2）将于下月1日开始政府的新财政年度，《大而美法案》带来财政支出的增加；（3）减息后有利传统制造业及房地产市场需求恢复，故他并不认为美国经济会面临大幅衰退或滞胀风险，料上周联储局减息后，GDP增长可能加快。而贝莱德多元资产策略团队收益投资联席主管Justin Christofel在《Money Monday》第512期封面故事（上月18日出版）专访中亦表示，受惠于《大而美法案》带来的财政刺激，美国明年GDP增长料加快。由此可见，不论是美资贝莱德、欧资瑞银财富管理及中资中金公司均看好美国明年GDP增长料加快。
美贸赤财赤持续 减息料再推低美汇
苏安淳一年前测中了美联储将开始减息而看好美股，目前他预测美息半年内下跌1厘，而这对美股估值属正面，亦是他目前继续看好美股的原因之一。
除了继续看好美股外，苏安淳亦继续看淡美元汇价，料美汇指数今年以来下跌近一成（见图2）后，未来几个月仍有沽压：「我们预期美元汇价仍会继续处于弱势，原因是其基本面仍然有不少挑战，背景是美国始终也面对庞大的贸易赤字及财政赤字。更重要的是，若美国在明年首季前继续减息的话，美元对比欧洲及亚洲多国货币的息差优势料会进一步收窄，我们觉得这将会反映于美元更弱的汇价上。」
美元汇价转弱，其实亦反映资金从美国流走转投全球其他地区寻找投资机会，今年以来美汇指数下跌近一成，港股恒指、MSCI新兴市场指数及MSCI亚太指数分别劲升32.33%、24.68%及21.39%，对比美股标指期内13.31%的升幅，均属更胜一筹（见图3）。苏安淳相信，随著未来几个月美汇指数料继续受压，这有利中国、亚洲及整体新兴市场股市继续跑赢美股。
中国科技公司创新能力强 具投资机会
至于中国股市后市走势，苏安淳表示，由于中国股市过去一年多以来已录得可观升幅，未来升势可能将会放缓，指目前投资者买入中国股票前需要多做功课。苏安淳续说，是次出席「2025瑞银创新科技行业CEO高峰会」所见，不少中国科技公司具备强大创新能力外，其估值亦远低于美国同业，可见该板块仍然有不少投资机会。