2026的中美宏观猜想
发布 : 2026-1-12 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
2025年过去了，对不少人来说这是激情澎湃的一年。小金人也学习了很多。展望2026年，宏观大变量是中美大国博弈从关税对垒到战略竞争。2026年，大变量是中珀碢系走向，小金人基于两个角度给出中珀碢系的判断：从全面总量关税对垒走向安全科技的战略竞争。
2026年美国迎来中期选举，面对日益外显的四大「美国裂痕」：
（1）政府部门强，私人部门弱；
（2）传统经济弱，科技板块强；
（3）消费部门强，生产部门弱；
（4）富裕阶层获利多，中低收入群体处于劣势。
美国需要重回「美式稳增长」，稳定美国经济才能换取更多缓冲矛盾冲突的空间。特朗普「政治自救」或加大「东升西降」的趋势，注意两个缓和窗口。
年初倘高官互访 风险偏好提前修复
2026年是美国中期选举的关键年份。根据2025年末的多项民调，特朗普政府的支持率已跌至36%至41%的「危险区间」，多数民众对生活成本和物价的容忍度已达极限。基于中期选举压力，特朗普的核心动机或将从「治国」转向「政治自救」。
为了稳住基本盘，特朗普将采取一种极致的「反秩序化」策略。对内，他可能通过制造移民、族裔及福利制度的激进话题来煽动社会对立，将内部矛盾引向特定群体；对外，他将频繁动用关税工具，并对乌克兰、欧洲，甚至拉美施加极限压力。这种策略短期内能凝聚其忠诚度极高的基本盘，但代价是美国国际信用的再次消减。全球资本对「美国提供秩序」的预期下降，反过来强化「东升西降」的长期叙事。这正是2025年中国股市估值重估的底层逻辑，也是2026年延续的核心支撑。
留意5至6月「对华示强」竞选期
2026年需要盯住两个缓和窗口：一个是年初若出现高官互访（包括特朗普访华或外长先行访问等领先信号），风险偏好会提前修复；第二个是9月后中期选举临近，美国需要在贸易订单上做「现实妥协」，中珀碢系可能出现二次缓和。中间的5月、6月份更可能是「对华示强」的竞选期，波动反而会放大。
资产映射上，缓和窗口的交易更偏向估值修复：A股科技、港股互联网、人民币资产整体将受益；承压阶段的防守更偏向供给安全与战略资源：军工、关键材料、黄金与高股息相对收益料更稳阵。
从关税对垒走向安全科技竞赛
中美博弈从产能转移过渡至科技安全竞赛。2025年关税博弈究竟谁赢谁输？这一个朴素问题的背后，隐含了一个更为触达本质的问题，关税对垒的终极目的是什么？小金人基于中美经贸关系本质，以及二战之后美国贸易战经验，系统回答过这一问题：关税对垒的目的并不是完全基于制造业回流美国的考虑，而是重构全球供应链，缓冲中美两国在供给和需求层面的矛盾。目前中国、美国、第三方国家就关税对垒达成普遍共识，这一点在7月美国和多国经贸协定、中美两国领导人釜山会晤中得到印证。中美两国关税对垒阶段性结束，未来中美两国在总量经贸上大概率迎来大缓和时期，但在战略领域——安全和科技板块，中美G2的大国博弈刚刚开始。这也是为何小金人认为，2026年中美两国进入到安全和科技竞赛，这一模式将深刻牵引全球政治经济走向。
日欧经济体或迎来需求阶段反弹
2026年中珀碢系牵引的全球政治经济走向：从总量关税对垒走向安全科技竞赛。
2026年美国政策重心重回美式稳增长，货币和财政宽松是特朗普政府必然选择。宽松财政和货币之后，或许在2026年迎来一波美国经济的需求小周期反弹。2026年日欧经济体，需求也将迎来阶段性反弹，原因也不复杂，关税对垒带来的冲击逐步消退，货币宽松效果逐步积累显现。
所以中性情境下，小金人给出两个重要判断：
（1）2026年全球经济周期位置，从避险走向复苏；
（2）2026年全球资产定价变化，从定价脆弱到定价反脆弱。
AI产业链仍值得追踪
2026年全球资产定价有两条线索值得跟踪。
第一，贵金属（金和铜）；
第二，AI产业链仍值得追踪 。
金铜结束单边大涨 改震荡上行
2026年是美国中期选举之年，在民调支持率的走低压力之下，在特朗普政府「反秩序化」的政策主张或再次搅动现有秩序，叠加欧洲的财务问题短期难以缓解，黄金作为唯一无主权信用风险的资产，其震荡上行的态势远未结束。但或也很难再如2025年的单边大涨，与其期待金、铜单边大涨，不如接受它更可能以「震荡上行」完成重新定价：涨得慢，但跌不动；回调或是加仓机会，而非趋势结束。
祝大家2026年万事大吉，一帆风顺！
蔡金强
奥陆资本总裁
兼投资总监
2026年美国迎来中期选举，面对日益外显的四大「美国裂痕」：
（1）政府部门强，私人部门弱；
（2）传统经济弱，科技板块强；
（3）消费部门强，生产部门弱；
（4）富裕阶层获利多，中低收入群体处于劣势。
美国需要重回「美式稳增长」，稳定美国经济才能换取更多缓冲矛盾冲突的空间。特朗普「政治自救」或加大「东升西降」的趋势，注意两个缓和窗口。
年初倘高官互访 风险偏好提前修复
2026年是美国中期选举的关键年份。根据2025年末的多项民调，特朗普政府的支持率已跌至36%至41%的「危险区间」，多数民众对生活成本和物价的容忍度已达极限。基于中期选举压力，特朗普的核心动机或将从「治国」转向「政治自救」。
为了稳住基本盘，特朗普将采取一种极致的「反秩序化」策略。对内，他可能通过制造移民、族裔及福利制度的激进话题来煽动社会对立，将内部矛盾引向特定群体；对外，他将频繁动用关税工具，并对乌克兰、欧洲，甚至拉美施加极限压力。这种策略短期内能凝聚其忠诚度极高的基本盘，但代价是美国国际信用的再次消减。全球资本对「美国提供秩序」的预期下降，反过来强化「东升西降」的长期叙事。这正是2025年中国股市估值重估的底层逻辑，也是2026年延续的核心支撑。
留意5至6月「对华示强」竞选期
2026年需要盯住两个缓和窗口：一个是年初若出现高官互访（包括特朗普访华或外长先行访问等领先信号），风险偏好会提前修复；第二个是9月后中期选举临近，美国需要在贸易订单上做「现实妥协」，中珀碢系可能出现二次缓和。中间的5月、6月份更可能是「对华示强」的竞选期，波动反而会放大。
资产映射上，缓和窗口的交易更偏向估值修复：A股科技、港股互联网、人民币资产整体将受益；承压阶段的防守更偏向供给安全与战略资源：军工、关键材料、黄金与高股息相对收益料更稳阵。
从关税对垒走向安全科技竞赛
中美博弈从产能转移过渡至科技安全竞赛。2025年关税博弈究竟谁赢谁输？这一个朴素问题的背后，隐含了一个更为触达本质的问题，关税对垒的终极目的是什么？小金人基于中美经贸关系本质，以及二战之后美国贸易战经验，系统回答过这一问题：关税对垒的目的并不是完全基于制造业回流美国的考虑，而是重构全球供应链，缓冲中美两国在供给和需求层面的矛盾。目前中国、美国、第三方国家就关税对垒达成普遍共识，这一点在7月美国和多国经贸协定、中美两国领导人釜山会晤中得到印证。中美两国关税对垒阶段性结束，未来中美两国在总量经贸上大概率迎来大缓和时期，但在战略领域——安全和科技板块，中美G2的大国博弈刚刚开始。这也是为何小金人认为，2026年中美两国进入到安全和科技竞赛，这一模式将深刻牵引全球政治经济走向。
日欧经济体或迎来需求阶段反弹
2026年中珀碢系牵引的全球政治经济走向：从总量关税对垒走向安全科技竞赛。
2026年美国政策重心重回美式稳增长，货币和财政宽松是特朗普政府必然选择。宽松财政和货币之后，或许在2026年迎来一波美国经济的需求小周期反弹。2026年日欧经济体，需求也将迎来阶段性反弹，原因也不复杂，关税对垒带来的冲击逐步消退，货币宽松效果逐步积累显现。
所以中性情境下，小金人给出两个重要判断：
（1）2026年全球经济周期位置，从避险走向复苏；
（2）2026年全球资产定价变化，从定价脆弱到定价反脆弱。
AI产业链仍值得追踪
2026年全球资产定价有两条线索值得跟踪。
第一，贵金属（金和铜）；
第二，AI产业链仍值得追踪 。
金铜结束单边大涨 改震荡上行
2026年是美国中期选举之年，在民调支持率的走低压力之下，在特朗普政府「反秩序化」的政策主张或再次搅动现有秩序，叠加欧洲的财务问题短期难以缓解，黄金作为唯一无主权信用风险的资产，其震荡上行的态势远未结束。但或也很难再如2025年的单边大涨，与其期待金、铜单边大涨，不如接受它更可能以「震荡上行」完成重新定价：涨得慢，但跌不动；回调或是加仓机会，而非趋势结束。
祝大家2026年万事大吉，一帆风顺！
蔡金强
奥陆资本总裁
兼投资总监