人行报告：提振物价 关键在扩需求

发布 : 2025-5-11  来源 : 明报新闻网


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人民银行上周五公布第一季货币政策执行报告，续以促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。首季报告其中一篇专栏以探讨物价为主题，指出内地去年人民币贷款按年增长7%至8%，超过名义经济增速的幅度处于历史高位，但物价回升速度明显低于金融总量。

侧重增加投资 会加剧供过于求

人行指出，在侧重增加投资、保障供给的发展模式下，增加货币供给反而会扩张产能和供给，加大供过于求失衡，提振物价关键在于扩大有效需求，畅通供需循环，打通实体经济堵点。

人行主管媒体《金融时报》指出，专栏从不同角度体现宏观政策思路转变，报道引述专业人士称，当局下一步价格管理，要从鼓励企业「以价换量」转向引导企业「以质取胜」，提振消费、促进内需时避免碎片化、短视化，企业则要找准经营方向，探索技术创新、品牌建设、服务质量等竞争策略。

浙商证券认为，报告反映人行货币政策首要目标，已从防止资本外流风险和国内金融空转，改为促进物价合理回升与经济增长，主要因为外部冲击影响增加，国内有效需求不足和供给端过度竞争的结构性矛盾依旧存在，需要适度宽松的货币政策，对冲经济下行压力和外部环境不确定性。该行除预期内地今年内续会降准0.5个百分点、减息0.2厘，亦会协调财政、产业、就业、社保等各项政策，不过物价回升将是一个缓慢过程，不能一蹴而就。

分析：物价回升或已成币策首要目标

兴业银行报告指出，对比去年第四季，人行提及下一阶段政策时，删去「防范资金沉淀空转」，改为「灵活把握政策实施力度和节奏」，认为是突出在外部不确定因素增加下，人行后续货币政策将灵活应对，年内减息降准仍有空间，另首季增加「降低银行负债成本」，显示当局关注净息差稳定，预期存款利率近期将会下调。