阿里跌逾4% 瑞银富瑞降目标价(图)

发布 : 2025-5-17  来源 : 明报新闻网


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【明报专讯】阿里巴巴（9988）季绩逊预期，港股昨收跌逾4%。大行对其评价毁誉参半，瑞银、富瑞等大行下调对其盈利预测与目标价（见表），其中瑞银指阿里持续投资云业务等因素将影响该公司短期利润率。不过大摩则预期内地互联网等行业有强劲而稳定的推理需求，未来几季阿里云收入料将因此加速增长，预计公司2026年总收入增长8%，云收入增长25%。

阿里管理层于业绩电话会上多番表示，对云业务收入高速增长有信心，瑞银指相关言论加上阿里核心业务收入的强劲增长，该行鼓励投资者持续投资该股。但该行指阿里的核心业务利润未稳定，同时集团短期要对即时配送等业务加大投资，而内地外卖业务竞争激烈，以及与AI相关的资本支出折旧逐渐浮现等因素，令公司的短期利润率存在风险，故该行将对阿里2026至27财年的每股盈利预测调降5%至6%，兼将港股阿里目标价由176元降至174元，维持「买入」评级。

至于增长相对强劲的阿里旗下云业务，大摩指相关分部上季收入按年增18%符预期，但市场对阿里云业务有较高期望，相信3月后随著行业需求回升，阿里云本季（即阿里2026财年首季）收入可按年升22%。

阿里近年强调回归本业电商业务（即淘宝天猫），而上季淘宝天猫核心收入即客户管理收入（CMR）按年增12%，大摩指出，相关分部的佣金率（take rate）改善，CMR本季将有10%按年增幅。综合考虑后，大摩维持对阿里的「增持」评级，维持美股目标价180美元。

早前电话会上，阿里管理层透露，将慢慢收回对商户的软件服务费优惠。在此情景下，汇丰环球研究将对今个财年阿里的CMR预期上调至8%，并认为随著阿里逐步撤回上述优惠，并在未来几季推出更多全平台广告工具，则CMR增长仍有上升空间。

不过对淘宝天猫业务，汇丰料由于公司对闪购、本地服务的投资增加，未来几季淘天业务的利润率将按年下降，对该股维持「买入」评级，目标价维持172元。