黄金整固多月 或再展升浪(图)

发布 : 2025-9-01  来源 : 明报新闻网


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美股高位反覆后有些压力，上周五纳指跌逾1%，仍属正常调整，但技术设局不太好。风险资产表现亦一般，加密货币明显转弱，比特币、以太币走势都偏弱，反而黄金势头颇强，由于已整固了多月，展新升浪的概率不少。

美股以指数计仍在高位反覆，但近期动力确实是不强，主要原因是估值真的不便宜。标普500指数预测市盈率为24倍，基本上是科网泡沫时代之外最高了。虽然估值是交易出来，在泛滥的流动性、人工智能推动大科技企业高速增长下，中长线仍然看涨，但短线确实难有很强的表现。

美股估值不便宜 短线难望很强

美股市况更多呈交易状态，由于指数的波幅不大，资金更多交易高啤打股，近期较强就是量子计算、太空、财务科技等。阿里（9988）研发芯片填补Nvidia（英伟达）（美：NVDA），未必是产品强于Nvidia的Blackwell，但只要足够运作DeepSeek、通义千问等国内大语言模型就可以了，也某程度上或代表中美在半导体开启中长期永远脱?之路。因此上周五美股半导体股应声下挫，技术上与QQQ一样，在反覆中开始偏向下行。

另外，美银数据显示，标普500指数9月下跌的机率为56%，在总统上任第一年的9月，下跌机率提高至58%，平均跌1.62%。近30年，9月和10月是一年中美股波动最高的两个月。当然，很多时年底升浪能快速回补9月的跌幅，但短线确实宜审慎一些。

预期实质利率趋跌 利好黄金加密币

美国7月核心PCE为2.9%符合预期，9月减息应该已再无障碍。现在的发展是关税对通胀有刺激作用，但暂时不如想像中大，当联储局对就业市场有忧虑，两个条件足以推动预防性降息。这对于金价和加密货币都是利好。但也要留意的是，无论是PCE还是核心PCE，由4月开始就呈上升势头，前者由2.1%升至2.6%，后者由2.5%升至2.8%，近月更呈全方位有上升压力。9月减息过后，进一步减息是存在变数。但随?特朗普炒掉委员Liza Cook，鲍威尔任期也开始倒数，联储局立场将全面转向鸽派，意思是防衰退风险更重于压通胀，市场会预期实质利率趋跌，这对于黄金和加密货币是很重要的利好逻辑。

相对于黄金，比特币近年升了几倍，以太币近月也升了一倍，黄金表现当然不差，但近月在每盎司3200美元至3500美元整固了多个月，技术上较加密货币有更大的向上突破展升浪条件。另外，当金价仍在反覆之际，金矿股其实已率先转强，以GDX为例，8月上旬就由大约52美元升至58美元，稍作整固后再展升浪，上周五已见63.2美元，反映投资者开始偷步炒作。

金矿股8月已偷步炒上20%

究竟应该买黄金还是金矿股，笔者没有很明确的倾向。理论上，金矿股的啤打值一定高于黄金，若两者均展升浪，金矿股回报会更可观。但金矿股在8月已偷步炒上了20%，若金价破顶是否仍能大幅炒上存在一定变数。选择上就看各自的风险回报偏好了。

张兆聪