策略师看债(图)

发布 : 2022-12-27  来源 : 明报新闻网


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联储局决议加息之后，上周美国利率策略师看好10年（见图）和30年期债券，因为长期债券对短期息率变动的敏感度较低，一些分析员更加调低10年利率预测。美国银行建议客户不应该不跟随较容易出现的减息路向，直至数据证明或者联储局更长更高息观点变得可信；鹰派联储局公开市场委员会对2023年利率构成上行风险，并会进一步压平曲线；长久期情卤婗动以及盘路部署会支持长期债券，长期债券投资者年可能会在2023年逢低买入。

巴克莱认为3.45%的10年债券息率看来有点太低，并会在短期上升，然后在2023年底下降至3.5%；•繺蛦珧吨O市场的强劲基本面，近期风险包括数据意外上行；中期观点包括经济放缓速度快与预期的风险，这会显著降低整条曲线的收益率，以及通胀持续高于联储局2%目标，现时利率政策会被视为不够紧缩。

满地可资本市场因为过去一个星期为未来数周的国库债券定下了基调，随著2023年第一季开始，基本设定的部署是看好10年和30年期债券；前景的基础是联储局基金利率无法作为基准债券曲线名义利率的下限。高盛策略师调低美国债券息率预测，明年第一季和第二季的调整幅度最大，因为这可能会是在情况明朗化之前的几个月，现在估计10年债券息率4.25%；2003年第10年债券息率预测由4.3%调低至于4.2%——因为投资者可能会在这个时间调低衰退机会率，及重新将中期及长期息率定价接近较高的均衡水平。

摩根大通策略转为看淡五年期美国国库债券，原因是美国联储局按兵不动之后市场正在消化过渡鸽派路径，发达市场央行的鹰派政策以及债券高估值；虽然摩根大通偏淡，但中期风险偏向10年30年期债券拉斜，因为随著体制性转变，10年和30年期差价会较少受短期利率影响。

法国兴业认为美国10年债券和德国债券差价有收窄空间，因为联储局2023年还会加息75点子已经折现，环球通胀上升，欧洲央行需要追赶联储局；联储局较为接近通胀目标以及量化收紧，欧洲央行尚未开始收缩资产负债表；德国美国10年债券差价会在2023年收窄至100点子，因为欧洲央行需要更多加息。

道明证券建议沽售2023年6月联储局基金利率期货，因为现时的定价太低，这个交易的最大风险是劳工市场急速恶化，拉低薪金通胀，年底之前流通性以及短期利率空仓部署过多；因为美国消费物价指数走弱，中央银行下调加息步伐，以及对衰退的忧虑，道明调低明年底前的10年债券息率预测至2.85%。

就在策略师看好债券之际，上周债券回落，原因是环球中央银行特别是美国和欧洲态度强硬，市场重新检讨之前涌入债券的做法是否恰当，而且债券近月升幅不少使到吸引性下降。