特2.0百日 美元跌9%差过1973年

发布 : 2025-4-29  来源 : 明报新闻网


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美国总统特朗普政府的贸易政策反覆不定，美汇指数较1月高位跌约9%，跌至近3年低位，跌幅有可能超越1973年尼克逊总统第二任期，当年跌了8.1%。1970年代初期，美国放弃金本位制，并转向自由浮动汇率，令美元当时趋向波动。高盛首席经济师哈哲思（Jan Hatzius）指出，尽管美元近期下滑，但经通胀调整，美元的价值仍比1973年实施浮动汇率以来的均值，高出「近两个标准差」（standard deviations），而历史上只有1980年代中期及21世纪初的美元估值与当前水平相若，而美元在这两个时期之后都贬值25%至30%。

自特朗普1月20日重返白宫以来，针对中国以至贸易伙伴加徵关税，促使投资者将资金转向美国以外的资产，令美元转弱，而黄金及多种主要货币显著向上。他上任近100天以来，欧元、瑞郎和日圆兑美元上涨8%以上。这有别于逾半世纪以来，在美国总统上任首100天，美元通常向上。由尼克逊开展第二任期，到2021年拜登上任，美汇指数在总统上任百天的平均回报率接近0.9%。

BMO全球资产管理称，美元地位及其在国际贸易和金融的作用，源于市场对美国体系深厚信任、较低的贸易和资本壁垒以及可预测的外交政策。目前政策增加了美经济衰退和通胀再度升温的风险。

根据国际货币基金组织（IMF）估计，外国投资者现持有22万亿美元的美国资产。哈哲思指出，外国投资者甚至毋须减持美国资产，就能使美元转弱。他说，只要他们决定不加码美国投资组合，就可能对美元构成下行压力。

对欧亚投资者来说，以往买入美元，然后将资金投入标指和纳指基本上是稳赚的交易。美股回报率不仅高于欧洲、英国和日本，加上以往美元稳步向上的趋势，也放大投资收益。不过在特朗普发动贸易战后，这种交易突然崩溃。

哈哲思说，若美国以外的投资者不愿以当前价格购买更多美国资产，那么美国资产价格将会下跌，而美元将会转弱，而美国资产和美元贬值很可能同时发生。由于预计美国经济不会超越其竞争对手，投资者有理由抑制对美国资产的兴趣。

安联集团（Allianz）指出，由于国际投资者在美国拥有庞大投资，只要资金小规模流出美国，也可能引发巨大的市场影响，导致汇率和全球资产价格大幅扭曲。不过，美元不会失去其全球储备货币的地位，因为美元的主导地位，从未因汇率波动而丧失。（综合报道）